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VMI环境下基于期权的零售商和供应商利润分配研究 　　摘 要：在供应商管理库存（VMI）模式下，如何合理地分配供应链的利润来降低VMI实施的风险至关重要，文章引入金融学中常用的规避风险的方法――期权理论，建立基于期权理论下的零售商和供应商利润分配模型。最后还利用算例分析了期权价格影响下零售商与供应商的最优订购批量，得出零售商和供应商利润的变化。以期望给管理者提供较科学的决策依据。 　　关键词：供应商管理库存（VMI）；利润分配；期权理论 　　中图分类号：F273.7 文献标识码：A 　　Abstract： In the VMI model， how to allocate the reasonable profits of the supply chain to reduce the risk of VMI implementation issues is very important. This article will introduce commonly used in finance， risk-averse approach-option theory. The establishment of supplier and retailer profit distribution model based on this theory. Finally， we use a numerical example to analysis the optimal order quantity under the influence of the option price， obtain profits change of retailers and suppliers. We expect that this can provide a scientific decision for managers. 　　Key words： vendor managed inventory； profit sharing； option theory 　　0 引 言 　　?S着供应链思想在全球经济一体化的浪潮下被广泛应用，零售商和供应商之间关系发生了巨大的变化。传统上，供应链各环节都是各自管理自己的库存，只追求自身利益的最大化，这样的直接后果往往就是供应链上游需求越来越不稳定，导致“牛鞭效应”的产生，影响了供应链的整体优化，削弱了整体的竞争优势及企业自身的核心竞争力。 　　为了使企业获得更多的利润以及提高各自的核心竞争力，零售商和供应商一改以往各自为政的库存管理方法，用系统和集成的思想来对库存进行管理，将资源有效的整合，节约成本，提高效率，随着这种思想在一些大的跨国企业之间的不断实践，一种新型的集成式供应链管理思想――供应商管理库存（Vender Managed Inventory，VMI）就慢慢形成了。VMI是供应商和其用户基于合作伙伴的关系，他们共同制定一个合作协议，以信息系统为支持手段，来监督用户的库存情况和库存水平，并及时为用户补充库存，同时要不断地监督和修正目标协议，以不断地改进供应链的库存状态，从而更好地提高客户满意度及销售情况，提高供应链效率。在VMI模式下，在供应链上下游相互信任的基础上，零售商将自己的库存决策权转移到上游供应商的手中，并且为供应商提供透明的市场信息，使得供应商能够及时、准确地作出补充库存的决策。 　　利润是否增加是企业是否愿意放弃原有的库存管理模式实行VMI的至关重要的因素，任何一方由于利润得不到增加都会放弃实施VMI。已有的研究成果表明，无论是初期还是成熟期，零售商由于转移了库存和订货成本，零售商的利润都比传统模式下的多，但是由于在供应链中买方占主导地位，供应商只有在一定条件下才会从VMI中获利，因此供应商会对VMI实施的结果产生怀疑，使得供应商参与VMI的积极性降低。这样如何合理地分配供应链的利润来降低VMI实施的风险问题，成为需要研究的重点。 　　本文将引入金融学中常用的规避风险的方法――期权理论。在供应商无法从VMI模式中获得更多的利润时，零售商可以在采购价格上增加期权价格，通过期权价格的变动，来影响零售商和供应商之间的采购量、采购价格，从而实施供应商管理库存模型后所产生的利润进行调整，对供应商产生激励作用，均衡了零售商和供应商的利益，降低供应链在实施VMI中所产生的各种风险成本。 　　1 期权的基本理论 　　1.1 期权的含义 　　期权作为金融衍生品之一，丰富了投资者的选择，成为一个很好的风险管理工具。在过去的20年里，以股票类期货和期权为代表的金融衍生品平均成长率达21%，交易量每3年半就增加一倍。此所谓的衍生品，国际互换和衍生品协会（ISDA）将之描述为：“有关互换现