种分化.PDFVIP

黑色研究 2017 年9 月报告·2017.09.10 黑色:采暖季限产及其预期支撑下的品 种分化 分析员： 吴世凯 电 话： 021 邮 箱： wuskai@ 咨询证号： F3027896 目 录 1. 供给侧改革叠加采暖季限产下用钢环境仍偏紧 2 1.1PPI 大幅增长市场有待消化 2 1.2 采暖季限产强化供给端偏紧预期 2 2. 进口量再创新高叠加所因素利空市场 4 2.1 进口量再创新高叠加采暖季限产凸显铁矿石市场下行压力 4 2.2 人民币升值及前景不明加剧铁矿石压力 5 3.采暖季限产“双焦”分化渐趋显现 5 4.总结 6 黑色研究 1. 供给侧改革叠加采暖季限产下用钢环境仍偏紧 1.1PPI 大幅增长市场有待消化 8 月CPI 同比增速从上月的1.4%上升至1.8%，高于市场预期的1.6%；核心CPI为2.2%，较7 月的2.1%微 升，CPI 通胀走高部分是由于去年8 月基数较低，但也受到食品价格上涨推动；季节性调整后，8 月CPI 月 环比增速从7 月的0.1%进一步上升0.4%。工业领域方面，受供给侧改革以及环保督查趋严影响，8 月PPI 同 比增速从上月的5.5%回升至6.3%，高于市场预期的5.7%，为今年3 月以来首次上升；经季节性调整后，8 月 PPI 环比继续上升，从上月的0.2%明显走高至0.9%；其中采掘工业和原材料工业价格上涨明显，月环比分 别上涨1.8%和1.7%；生产资料PPI涨幅为0.7%，生活资料PPI涨幅仅略升0.1个百分点，表明PPI上涨向CPI的 传导较为微弱。我们认为供给侧改革及环趋严是8月份PPI涨幅超预期的主要原因，但8月份环比大幅增长将 9月份形成一定的压力；同时9月以后期面临的高基数也将显现一定的压力，因此PPI后期涨幅大概率回落； 另外，从PPI生活资料的变动来看，PPI向CPI的传导本身较为微弱，后期CPI上涨更多取决于自身；我们认 为后期CPI大概率将保持当前这一水平，综合来看，供给侧改革以及环保仍是支撑工业品价格偏强运行的关 键因素，但短期受工业价格的大幅上涨影响，市场有待消化。 图1：PPI 及分项 图2：CPI 当月同比 PPI及分项 CPI 15 3 3 10 2 5 2 0 1 -5 1 -10 0