行情高潮如期而至,安心迎接强势震荡.PDFVIP

2006年05月13 日 市场策略 周报 赵建兴 86-0755 行情高潮如期而至，安心迎接强势震荡 zhaojx@ 鲁信文 86-0755 luxw@ 一周投资策略（05.13 ） 上证指数：1602.83 主要观点 事件分析 市场走势 1、五一之后恢复再融资与启动新老划断的工作开始紧锣密鼓地进行。我们 前期的判断如期兑现：“扩容不仅不会抑制、反而将有利于提高 A 股市场估值 水平，甚至于扩容预期的明朗即可构成 A 股市场爆发的导火索”。但应注意到 管理层希望市场在平稳中实现由股改阶段向扩容阶段顺利过渡，不排除近期市 场过快上涨引发一些政策性措施以控制市场节奏的可能性。这可能引发市场一 定程度的震荡，不过并不会实质性阻碍市场的长期上升趋势。 市场趋势 “估值驱动型牛市”开始成型。虽然企业盈利在目前阶段仅表现为稳定增 长态势，对市场上涨的驱动作用比较有限，但宏观经济长周期繁荣趋势确立之 市场走势 5.13 收盘 本周涨跌 后，投资者对中国经济周期性波动风险降低和潜在增长率提高的预期、对上市 上证指数 1602.83 11.29 公司治理水平和盈利能力改善的预期，最终都将反映为中国资产估值水平的持 Ａ股指数 1682.74 11.31 续提升。并且随着预期回报率下降与长期增长率上升，中国资产的估值水平有 Ｂ股指数 99.42 9.57 望在未来数年内表现出加速上升趋势，而人民币升值将进一步推动市场估值的 上证 180 3007.46 10.76 上升甚至最终产生泡沫，因此本轮牛市可望演化为一轮长期的、全面的“估值 上证５０ 1050.96 8.97 驱动型牛市”，则其潜在上升空间难以估计。 深证成指 4173.77 8.46 成份Ａ指 4307.55 7.96 行情高潮如期而至。我们之前关于“A 股市场本轮复苏行情可能才只是进入 成份Ｂ指 2579.35 10.65 中段，行情高度很可能超出市场普遍预期，后市将继续逐步走向高潮”的判断 深证 100 1350.09 9.62 得到证实，而支持市场继续大幅上涨、甚至加速上涨的理由也一一兑现。 深证综指 389.75 10.12 沪深300 1296.26 10.57 安心迎接强势震荡。在牛市行情全面展开、“乱花渐欲迷人眼”之时，我 们维持市场长期走势继续向好的判断，但也意识到在做多能量短期集中释