李宁竞争力重塑,业绩复苏可持续.PDFVIP

2017 年09 月21 日 增持 （首次） 证券研究报告·公司研究报告 当前价：7.00 港元 李宁 （2331.HK）纺织服装 目标价：7.45 港元 李宁竞争力重塑，业绩复苏可持续 投资要点： 西南证券整理研究发展中心 。  昔日体育用品龙头，业绩复苏趋势确立。李宁是内地较早起步的体育用品企业， 分析师：李佳颖 作为民族品牌有较高的认可度。2012年行业危机后，由于定位失误，公司连续。 执业证号：S1250513090001 亏损3年。2014年，李宁重新执掌公司，对产品定位、渠道、运营管理进行改 电话：023 革，公司于15年扭亏为盈。17年上半年，收入上升11%至39.96亿元人民币， 邮箱：lijy@ 净利润上升67%达1.89亿元，净利率提升了1.5个百分点至4.7%，业绩复苏态 联系人：沈雯琪 势确立。（由于2016年净利润中包含来自终止经营业务红双喜分部的盈利，使 2017年的净利润出现负增长，如扣除终止经营部分盈利，2016年实际净利润为 电话：021 邮箱：swq@ 255.5百万元，实际增速为87.6%。）  李宁品牌竞争力重塑，新品牌推动收入增长。根据A.C.Nelson 的调查报告显示， 股价表现 消费者选择产品时更注重体验价值。李宁从产品体验、消费体验、赛事体验出 发，重新塑造品牌竞争力。从产品上看，产品类型和档次的多样化能满足消费 者不同运动需求，如跑步产品针对专业跑者和普通跑者打造多样化跑鞋矩阵， 篮球产品则将功能与时尚相结合，贴近专业与日常需求。此外，消费体验进一 步升级，注重高效大店和品类店的开拓，重点推动店铺的跑步Corner和李宁 iRun俱乐部的建设，给消费者更好的购物体验和后续服务。除利用代言人营销、 赛事营销外，也注重线上直播营销。如在举办李宁10公里跑步联赛期间，利用 线上直播活动扩大影响度，通过直接拉动跑者进入电商购买，带动销售增长。 新品6个月售罄率提升超过4个百分点。公司通过与美国的专业舞蹈运动品牌 数据来源：Wind，西南证券整理 Danskin合作，收回李宁童装的代理权，布局女性与儿童市场，预计明后年能 给收入带来一些贡献。 基础数据  零售渠道双重改革，运营效率持续提升。公司将持续推进高效大店策略 52 周区间 (元) 4.50/6.87 （200-300 平米），在城市核心商区开设体验店，传递品牌价值。加快低效店铺 流通股数 (百万) 2177 和亏损店铺的关店速度，通过加大发展线上渠道，弥补这些店铺流失的销售。 市值 (百万元) 14900.0 主要股东 (%) Viva China 此外，充分利用线上渠道的自媒体属性，通过赛事直播，提高用户转化率。直 Holdings Ltd 营店铺和线上渠道的发展，能给公司提供更精准的消费数据，为产品规划和供