第六讲 证 券的理论价值分析.pptVIP

第六讲 证券的理论价值分析 第一节 债券的价格决定 一、债券定价的金融数学基础 对任何一种金融工具进行投资分析时，都必须考虑货币的时间价值。货币具有时间价值是因为使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的。 货币的时间价值主要有两种表达形式，即终值和现值。 1.终值：是指今天的一笔投资在未来某个时点上的价值。 Pn：终值 P0：初始本金 r：每期的利率 n：时期数 例： 2.现值：终值的逆运算 r：贴现率 例： 3.普通年金的价值 年金是指在一定期数的期限中，每期相等的一系列现金流量。如果年金的支付发生在每期期末，这种年金成为普通年金。 例： 4.终身年金 是指没有到期期限，每期相等的现金流量系列。 二、债券的价值评估 1.收入的资本化定价方法 由于证券对投资者而言，代表着在一定时期内获得未来收入的权利，所以一种证券价值的大小便取决于它能带来的未来现金收入流量的大小。 但是，由于这些现金收入流量是预期在将来获得的，在用证券未来收入流量对证券价值进行估计的过程中，必须用一个贴现率对未来收入流量进行调整以反映现金收入流量的时间价值和风险价值，