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交易WTI與布倫特101 芝商所——您的首選交易所 年 月 日 2014 3 19 亞洲研究團隊 研究及產品開發部 原油公式定價簡介 WTI 合約是芝商所能源產品系列當中交易最為活躍的能源期 貨合約。WTI 基準價格誰基於美國中陸地區開採的一系列原油 原油不是同質商品。國際上交易的多種原油均具有不同品質 混合產品。具體得說，它是基於從美國墨西哥灣海岸以及中 和特性。輕質/低硫原油等級與重質/高硫原油等級相比通常 上大陸通過一系列相連的輸油管道輸送至奧克拉荷馬州庫辛 會以一定溢價進行交易。 的原油價格。 原油產地分佈在許多不同的國家。這些原油流的定價經常由 布倫特是CME 石油基準產品系列中的第二大期貨合約。和WTI 其他地區來確定，同時每種原油將按照與核心基準價格之間 不一樣的是，這是一種基於布倫特指數，採用財務方式結算 的價差來進行交易。這被稱為原油升水或貼水。 的期貨。布倫特指數表示期貨合約最後交易日的一攬子報告 價格。其報告價格是基於英國和挪威北海四處油田的原油產 原油的短期或現貨銷售品以兩種方式進行銷售。原油可按 量而定。構成指數依據的主要等級為布倫特、Forties 、 “固定價格”來銷售。或者，它還可按照“公式定價”的方 Oseberg 和Ekofisk 。這些等級合稱為BFOE 。 式來銷售。公式定價法使每種原油貨品價格與基準價格掛鈎， 而這正是目前石油定價體系的依據。三種最大的原油基準分 WTI 和 NYMEX 布倫特原油期貨合約在 CME Globex 和 別為WTI 原油、布倫特原油和迪拜-阿曼原油。 ClearPort 以及NYMEX 交易大廳均有上市。商品符號為分別為 CL 和BZ 。 WTI 與布倫特的簡要說明 WTI 和布倫特合約的主要重點可參見本報告末尾。 德克薩斯州中質原油（WTI ）基準價格由芝商所集團旗下的的 在 CME Globex 上市的第三大能源期貨合約是阿曼原油期貨。 NYMEX 公佈。它是用於美國進口石油定價以及北美（包括加拿 它在迪拜商品交易所進行交易，芝商所集團擁有該交易所的 大）國內生產原油定價的主要基準。WTI 有時被稱作輕質低硫 相當股份。 原油，原因在於它屬於低硫輕質原油類。 WTI 原油網路 北海布倫特（BFOE ）原油組合 地圖來源：EIA 地圖來源：EIA 1 WTI-布倫特 101 | 2014年3 月19 日 | © 芝商所 原油需求正在東移 WTI 在美國以外地區的作用更加重要 在 BP2035 年能源展望 2014 版中，報告確認了一眾人皆知的 在北美，頁岩氣（或緻密油）革命逐漸推動美國開始考慮放 情況：東方的能源需求正在不斷上升。截至2035 年，BP 估計 開對原油從美國出口的限制。如果發生這樣的結構性變化， 亞洲在地區間能源淨進口量中將會占 70% 。這將確立亞洲作為 那麼它將會影響大西洋盆地的基準發展。 價格發現關鍵地區的地位。DME 阿曼產品最能代表亞太地區產 油邊際桶數。但是，WTI 與布倫特合約仍是所有主要能源期貨 由於緻密油的開發，美國原油正變得非常突出。WTI 作為石油 合約當中交易最為活躍的產品。 基準的作用本已無庸置疑 。如果北美的原油實物交易流發生 變化的話，那麼WTI 的作用在未來會變得更為重要。 亞洲生產商採用布倫特基準 美國和歐洲的金融參與者和企業交易者在布倫特和 WTI 原油 布倫特（更具體的說為船期布倫特）是歐洲和非洲原油的傳 期貨市場上非常活躍。定價與上游市場和下游市場的實物合