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负反馈和弱势氛围、装置重启
华泰期货|甲醇周报 2017-09-24
华泰期货研究所 能化组
负反馈和弱势氛围、装置重启现货坚挺，甲醇谨慎偏空
胡佳鹏
塑料、PP 、甲醇研究员
021
期现价格情况： hujiapeng@
从业资格号：F0257876
9 月22 日，甲醇现货基准交割库 （太仓）价格回落至2700 元/吨，另外山东、河南、
投资咨询号：Z0001927
河北、内蒙和西南的现货价格分别为2670 （-200）、2700 （-200）、2720 （-260）、2520 （-500
运费）和2700 （-180 运费）元/吨，对应产区可交割货源的低端价格区间为2870-3020 元/
吨，目前MA801 对产区低端价格次贴水持续扩大至222 元/吨，也贴水太仓现货价格为52
元/吨，这种价差结构是有利于现货端去库存的，虽然短期压力较大，但对于后市反而是
个潜在的利多支撑。
另外与外盘的对比来看，9 月22 日甲醇远东低端外盘价格小幅反弹至348 美元/吨，
折合人民币为2880 元/吨，MA801 再次倒挂外盘232 元/吨，现货倒挂外盘180 元/吨，外
盘对现货和盘面都存在一定支撑； 相关研究：
第三是从上下游的利润水平来看。首先看一下上游，目前内蒙和山东煤制甲醇对应到 12 月整体震荡偏强，但仍有分化
盘面成本分别为2321 和2344 元/吨，抛盘利润分别为466 和343 元/吨，虽有回落，但仍 2016-12-04
处于相对高位；其次是下游，华北甲醛、华北二甲醚和江苏醋酸的利润分别为121、-78.5
11 月行情偏震荡，关注跨期机会
和854 元/吨，整体利润水平上维持相对正常水平，而金九银十以及环保影响过去后，需 2016-10-31
求仍有好转预期；另外烯烃端来看，上周五华东PP、乙二醇、PP 粉、EO 分别为8550、
四季度化工品宽幅震荡，关注阶段
7250、8600、9800 元/吨，华东甲醇现货为2700 元/吨，对应的PP+MEG 和PP 粉+EO 加
性或对冲性机会
工费分别为2428 和3125 元/吨，利润维持相对高位水平，另外若按现金流成本口径—— 2016-9-29
500 元/吨加工费算，8500 和9000 元/吨PP 对应盈亏平衡甲醇价格为2665 和2833 元/吨，
上周烯烃的利润是有消化的，但盘面利润仍处于较低水平，因此PP 仍是短期影响甲醇价
格走势的重要因子。
周度供需和库存情况：
供应端来看，截至9 月22 日当周，国内甲醇装置开机率再次回升至64.41% （1.46% ，
近几年的高点也就在 65% 附近），其中西北、山东、华北和西南的开机率分别为 72.81%
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