需求缓慢恢复 期市震荡走势.PDFVIP

华泰期货|石油沥青日报 2017-09-20 研究院 原油 商品策略组 需求缓慢恢复 期市震荡走势 潘翔 原油 商品策略组 组长 0755 观点概述： panxiang@ 从业资格号：F0286011 目前期货市场在下游需求没有完全释放的情况下，仍处于空多双方博弈的阶段，市 投资咨询号：Z0010713 场价格呈现震荡走势，主力合约1712 昨日下午收盘价2466 元/吨，较昨日结算价下跌 36 元/吨，跌幅1.44%，持仓709008 手，增加23156 手，成交791298 手，减少164630 手。目前环保督察已经结束，供暖季的错峰生产还未开始，多头仍期待下游道路施工需 求回归，而空头一方则认为今年沥青实际需求并不及预期。 昨日现货市场基本保持稳定，中石化未进一步调价，地方炼厂和中石油炼厂也并未 进一步跟跌。华东市场主流成交价格2400-2500 元/吨，山东市场主流成交2350-2450 元 /吨，华南市场主流成交价格2450-2550 元/吨。目前来看，环保督察结束之后，下游道 路施工恢复过程较为缓慢，施工所需砂石等原材料相对紧张，进一步影响了施工进度的 推进。目前据我们了解，山东地区在环保督察结束之后，炼厂出货已经有所好转，华东 地区也是同样情况，但目前仍并未放量。成本端观察，目前沥青现货已处于相对地位， 原油价格上调后，炼厂理论利润上周下降了110 元，为154 元/吨，现货继续下调的空间 较为有限。值得注意的是，目前东北地区的主流成交价格为2600-2750 元/吨，相比较其 他地区的沥青价格处于偏高水平，不排除未来区域内有一定回调的空间，同时如果这一 价差继续扩大，山东和华东供应过量沥青或会开展区域套利。 相关研究： 市场需求保持稳定，沥青继续消化前期 总体来看，相对于处于传统旺季需求的沥青来讲，进一步大幅下跌的空间有限，预 涨幅 2017-08-04 计未来随着下游施工的回升，会有进一步上涨空间。 市场消化想起涨幅，下游采购相对理性 2017-08-03 策略建议： 沥青价格有望稳中有涨 2017-07-28 2500 元价位，逢低做多，关注月度价差变化 沥青期价与现货价格消化前期涨幅