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公司诉讼风险与管理层盈余预告披露方式选择 ——来自中国A股上市公司的经验证据 高敬忠 韩传模王英允 内容提要近年来由于信息披露而导致股东与上市公司之问的诉讼案例时有发生并引起研究者关注，本文使 用2004年l季度到2007年4季度中国A股上市公司的样本数据，检验了公司诉讼风险对管理层盈余预告披露精 确性、及时性选择的影响。根据研究结论，本文建议监管部门出台相应政策，降低高质量盈余预告的诉讼风险和成 本，并对故意误导投资者的低质量的盈余预告行为加大惩罚力度，实现上市公司与投资者的利益共赢及盈余预告 制度设置的初衷。 关键词公司诉讼风险消息性质 盈余预告披露选择 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1000-7636(2011)05—0102—11 盈余预告的目的在于减少公司管理者与投资者之间的信息不对称，更好的为投资者决策提供依据。但由 于盈余预告是一种前瞻性的信息披露，因而其与实际盈余宣告可能存在一定的差异。当投资者认为这种差异 对其投资决策产生了一定的误导作用时，管理层便会面临着来自于投资者潜在的诉讼风险。信息披露理论认 为这一潜在诉讼风险对于管理层信息披露的作用是把“双刃剑”：一方面，管理层在诉讼风险的威慑下，可能会 提高进行信息披露的积极性及信息披露的质量，以减轻市场的不正确预期，从而避免股东对其诉讼；另一方 面，诉讼风险潜在地降低了管理层信息披露的积极性，特别对于具有前瞻性的信息(如盈余预告信息等)，因为 在股东掌握充分信息的情况下，可能会对管理层有更多的质疑，使管理层面临更多法律诉讼风险，从而减少 披露…。 在成熟资本市场中，管理层盈余预告多数属于自愿性披露；而在国内，则是自愿披露与强制披露相结合。我 国证监会、交易所在上市公司中报、年报工作通知及相关管理办法中曾多次对业绩出现大幅变动的情形提出预告 要求，但并没有对预告方式、时间作出十分具体的规定。因此，对上市公司而言，除了符合情况时需要进行预警、 预告外，在预告的方式及时间上仍有较大的选择空间。另外，相对成熟资本市场，中国关于管理层盈余预告的法 律监管体系尚不成熟。 收稿日期：2010一11—23 基金项目：国家自然科学基金项目“基于数据挖掘的上市公司会计舞弊识别问题研究”(项目编号。 作者简介：高敬忠天津财经大学商学院讲师，博士，天津市，300222； 韩传模天津财经大学商学院教授，博士生导师； 王英允南开大学商学院会计系硕士研究生，天津市，300071。 102 风险管理 近年来，国内上市公司由于信息披露而招致股东诉讼的案例时有发生①。这表明国内上市公司很可能由于盈余 预告与实际盈余宣告差异而面临着来自于投资者的潜在诉讼风险。这种潜在诉讼风险的存在是否会如披露理论所 认为的那样来影响其披露选择(特别是盈余预告的披露选择)呢?目前关于管理层盈余预告的研究主要集中于探讨 其价值相关性、信息含量以及公司治理结构对其影响等，而对诉讼风险等一些因素对管理层盈余预告行为选择的影 响尚缺乏系统的研究。本文试图利用2004～2007年A股市场的管理层盈余预告数据，探讨诉讼风险对管理层盈余 报告的精确性、及时性及态度倾向选择的影响。本研究创新之处在于利用建立的公司诉讼风险指数，从公司诉讼风 险因素的视角探讨了外部因素对管理层盈余预告选择行为的影响，这一探讨既补充了关于管理层盈余预告研究的相 关文献，也为投资者使用盈余预告信息提供一定参考，还可以为监管机构制定监管政策提供一定依据。 一、文献回顾与假设提出 and 斯金纳(Skinner，1997)江1，班贝尔和凯奥恩(BamberCheon，1998)[33发现，诉讼风险增大时，管理层更可 et 披露频率更高；约翰等(Johnsonal，2001)瞪1评价了安全港制度对前瞻性信息的自愿性披露的影响后发现，实 et 行安全港制度后，公司发布盈余及销售预告的频率以及数量均值均有提高。菲尔德等(Fi