基于噪音交易者的风险资产定价模型及其应用.pdfVIP

第30卷第3期 系统工程理论与实践 V01．30，No．3 2010=|年3月 SystemsEngineering—Theory＆PracticeMar．，2010 中图分类号：F830．91 文章编号：1000-6788(2010)03-0385--11 文献标志码：A 基于噪音交易者的风险资产定价模型及其应用 陈其安，赖琴云，陈亮，张媛 (重庆大学经济与工商管理学院，重庆400030) 摘要放宽DSSW模型中的风险资产股利为常数和噪音交易者心目中的股利变化是一个纯粹正 态分布随机过程的假设条件，分别构建了只有理性投资者和存在噪音交易者两种情况下的股票市 场风险资产定价模型，并在对所建立的两类模型及其经济意义进行比较分析的基础上研究了噪音 交易者对股票市场风险资产定价及其波动性的影响机理，对中国股票市场2005年6月一2008年8 月期间发生的“异常现象”进行了合理解释．研究结果表明：噪音交易者能对股票价格及其波动性 产生系统性影响，中国股票市场发生的“异常现象”在很大程度上是由噪音交易者造成的．从研究 假设、研究结论以及实践应用等方面对DSSW模型进行了合理的拓展和深化． 关键词噪音交易者；风险资产定价；DSSW模型；异常现象；中国股票市场 asset modelandits intheChinesestock ．Risk pricing application marketbasedon traders noise CHEN Yuan Qi．-an，LAIQin-yun，CHENLiang，ZHANG ofEconomicsandBusiness (School Administration，ChongqingUniversity,Chongqing400030，China) Abstract the conditionsthatdividendsoftheriskassetisaconstantandthe Looseningassumption in is random inthe dividend thenoisetraders：’minda normaldistribution change justpure process DSSW sets thestockmarketriskasset modelsunderthecircumstancesthat model，thispaperup pricing therationalinvestorthat inadditiontotherationalinvestors thereisonly and thereexistnoisetraders discussestheeffectmechanismsofnoisetradersonthethestockmarketriskasset respectively,and price its Chinesestockmarket the and volatility，andreasona