公司财务管理-10-14资本成本与融资租赁模式分析.pptxVIP

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2017-11-03 发布于北京
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公司财务管理-10-14资本成本与融资租赁模式分析.pptx

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课程名称：财务管理第 10 章资本成本第10章学习目标理解（加权平均）资本成本在财务筹融资管理中的意义掌握各单项资本成本、加权平均资本成本的计算掌握基于项目风险调整估计项目资本成本的方法《公司财务管理》第 10 章资本成本第10章内容框架核心内容资本成本基本概念资本成本的应用《公司财务管理》第 10 章资本成本10.1 资本成本概述资本成本概述10.1 各类别资本成本10.2 加权平均资本成本10.310.4 投资项目的资本成本《公司财务管理》第 10 章资本成本10.1 资本成本概述10.1.1 资本成本VS投资报酬率筹资者：资本成本是企业筹集和使用资金而付出的代价。投资者：资本成本是资金提供者（债权人或股东）要求得到的投资报酬率。资本成本与投资者要求的报酬率一一对应，其高低由投资者必要报酬率决定。企业的角度—资本成本投资者的角度—要求的报酬率债务资本成本（税前）优先股资本成本普通股资本成本债券投资者要求的收益率优先股股东要求的收益率普通股股东要求的收益率是否可以简单地将资本成本完全等同于投资者要求的报酬率？问题《公司财务管理》第 10 章资本成本10.1 资本成本概述10.1.2 资本成本的定义资本成本是企业筹集和使用资金而付出的代价，也是企业（项目）必须获得的满足投资者要求的回报率。资本成本的决定因素：无风险报酬率，即无风险投资所要求的报酬率。经营风险溢价，公司未来前景的不确定性导致投资者要求报酬率增加部分。财务风险溢价，即高财务杠杆产生的风险。《公司财务管理》第 10 章资本成本10.2 各类别资本成本资本成本概述10.1 各类别资本成本10.2 加权平均资本成本10.310.4 投资项目的资本成本《公司财务管理》第 10 章资本成本10.2 各类别资本成本按照资本来源的不同可将资本成本分为三类债务资本成本银行借款成本、债券资本成本优先股成本普通股权益资本成本留存收益资本成本、普通股资本成本《公司财务管理》第 10 章资本成本10.2 各类别资本成本10.2.1 债务资本成本—银行借款成本不考虑货币的时间价值考虑货币的时间价值 P是借款本金，用插值法求出KL 《公司财务管理》第 10 章资本成本11.3资本结构决策【例10-1】A企业借入一笔期限为3年的长期借款100万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%。假设企业所得税为25%。计算该笔长期借款的资本成本。利用插值法可求得KL=8.28%《公司财务管理》第 11 章资本结构10.2 各类别资本成本10.2.1 债务资本成本—债券资本成本计算债券资本成本考虑的因素：债券利息费用在税前支付，可为企业带来抵税利益；债券发行的筹资费用一般较高，主要包括申请费、注册费、印刷费、上市费和推销费等；债券发行的价格并不一定等于其面值，有溢价和折价发行的情况。《公司财务管理》第 10 章资本成本10.2 各类别资本成本10.2.1 债务资本成本—债券资本成本不考虑货币的时间价值这种计算方法存在什么问题？有更准确的计算方法吗？考虑货币的时间价值式中K为税前债券资本成本，税后成本为Kb = K(1-T`)?《公司财务管理》第 10 章资本成本10.2 各类别资本成本10.2.1 债务资本成本—债券资本成本因为可以抵税的是债券的利息额，而不是贴现率。贴现率的大小还受筹资费用、折溢价发行的影响，但这与利息抵税无关。只有在平价发行、无手续费的情况下，才可用以上方法求解出较准确的税后债券资本成本。更为精确的计算公式如下：式中Kb为税后债券资本成本。《公司财务管理》第 10 章资本成本11.3资本结构决策【例10-2】A企业将按面值发行一笔长期债券。期限为5年，债券面值1000万元，票面利率为10%，每年付息一次。发行费用为债券面值的3%，企业所得税率为25%。计算长期债券资本成本。K≈10.81%《公司财务管理》第 11 章资本结构10.2 各类别资本成本10.2.2 优先股成本计算优先股资本成本考虑的因素：发行优先股需要支付筹资费用股利大都定期在税后支付，不存在抵税收益优先股利没有到期日，可看作是永续年金现金流《公司财务管理》第 10 章资本成本11.3资本结构决策【例10-4】A企业按面值发行了100万元的优先股。筹资费用率为4%，每年固定的优先股股利为12%。计算优先股成本。《公司财务管理》第 11 章资本结构10.2 各类别资本成本10.2.3 普通股权益资本成本资金来源：通过留存收益内部筹集通过发行普通股外部筹集为什么企业使用自身的留存收益也要付出资本成本?问题