天津市科技型中小企业生命周期及融资选择研究.pdfVIP

《华北金融》 2014年第6期 天津市科技型中小企业生命周期与融资选择研究 王 静李 薇 (天津外国语大学国际商学院 天津市300270) 摘 要：科技型企业是最富有活力的增长点之一．有效的科技与金融结合机制有利于产生技术创 新和金融资本的高度耦合．从而出现技术创新的繁荣和金融资产的几何级数增长，但天津市科技型中 小企业的创新目前仍面临融资约束．亟待解决。本文从科技型中小企业的生命周期出发，分析企业在不 同生命周期阶段的特点，建立匹配的融资方式，能够在提高融资获得性基础上，节约融资成本，从而优 化资金配置．推动企业发展．实现金融对实体经济的支持作用以及金融包容性增长。 关键词：科技型中小企业：生命周期：融资选择；互联网金融 中图分类号：F831．2 文献标识码：A 文章编号：1007—4392(2014)06—0029—03 一、引言 企业生命周期理论和企业金融成长周期理论。Masom 科技型企业是经济最富有活力的增长点之一，有 Haire在20世纪50年代提出企业生命周期，认为企业 效的科技与金融结合机制有利于产生技术创新和金 发展符合生物学中的成长曲线。J．w 融资本的高度耦合，从而出现技术创新的繁荣和金融 一步指出，企业的生命周期具有其特殊性，表现在企 资产的几何级数增长。对于我国目前的情况而言，科 业发展的不可预测性、企业发展过程中存在一个不明 技与金融的结合则是中国经济出现结构性减速的内 显上升也不明显下降的停滞期、企业可以通过变革实 N．CLewis 生需要，也是天津经济转型发展、依靠科技创新驱动 现再生。Churchill V．L(1983)提出企业五 内生增长新模式亟需研究的重要命题。 阶段成长模型，包括创立、生存、发展、起飞和乘数阶 2013年底，天津市科技型中小企业累计达5万 家，占到全市企业比重的20％。拥有的有效专利占到 期、学步期、青春期、盛年期、贵族期、官僚初期、官僚 全市企业的70％以上，规模以上科技小巨人工业企 期以及死亡期。 业数量占规模以上工业企业1／3，工业总产值占比 49％，对于推动天津市经济持续发展发挥了重要作 期理论，指出企业在不同成长阶段融资来源不同，并 用。但根据2013年三季度末的数据显示，天津市将企业的成长周期分为初期、成熟期和衰退期。we— 47，064家科技型中小企业中，仅3785家企业有贷款 分为创立、成长阶段I、成长阶段Ⅱ、成长阶段Ⅲ、成 余额，贷款余额为2122．73亿元，较2012年底(1380．08 亿元)增加742．65亿元，增幅53．81％。虽然天津市科技 型中小企业贷款额度增长较快，但是，很明显的，还有 金需求和信息约束等纳入考虑，修正了企业金融成长 大量科技型中小企业面临融资困境。而融资约束将严 周期理论，提出：在初创期，由于企业面临的市场、技 重影响到科技型中小企业的创新，不利于激发其技术 术等风险以及信息的闭塞，企业主要依赖内源融资； 进步和企业发展。科技型中小企业通常具有资本密集 在成长期由于信用的积累，可以通过金融中介获得一 和高风险的特征，前者意味着其发展与融资紧密相 定的外源融资；在成熟期，财务制度开始完备、债权、 关，后者意味着其易面临融资约束。由此，科技型中 股权等直接融资比重上升；在衰退期，金融资源撤离。 小企业的融资问题是其发展的重要方面。 因此，融资选择应因企业的不同成长阶段而异。 二、文献回顾 国内学者结合我国科技型中小企业的情况进行 在科技型中小企业