中国光大绿色环保 （1257 HK）.PDFVIP

股票研究 | 环保新能源 2017 年10 月13 日 中国光大绿色环保 (1257 HK) 布局生物质、危废高景气领域，项目储备丰富支持未来高成长 韩玲 公司概况：背靠光大国际，处理规模行业领先。5 月8 日，公司于港交所上市，光大国际 证监会中央编号ARI073 hanling@ 持股 69.7% 。公司的生物质设计总装机容量和危废处置总设计处理能力国内领先。截至 +86 21 6075 0603 2017 年上半年，公司在手项目 73 个，在建和筹建项目投资额总计 120.22 亿元，是公司 广发证券(香港) 经纪有限公司 未来2-3 年持续较快增长的有力保证。 香港德辅道中189 号 李宝椿大厦29-30 楼 生物质发电前景广阔，公司成本、布局优势显著。目前，我国生物质发电的累计总装机规 模仅占不到 1%，远低于发达国家成熟水平，众多优惠政策出台支持行业发展。光大绿色 环保在成本控制、项目布点、管理经验等方面竞争优势明显，并首创生物质及垃圾发电一 体化模式，开拓农村市场。 危废处置行业景气度高，项目储备丰富。我国危废产量近 9000 万吨，全国持证单位危废 利用处置率不到 20% ，短期供需矛盾较为突出。公司的危废项目主要分布在危废资源丰 富的华东地区，目前在手项目储备丰富，未来持续高增长可期。 盈利预测。2017 年10 月11 日，中国光大绿色环保收盘价为港币6.80 元。受益于公司所 处生物质发电及危废处置行业的景气度较高，且项目储备丰富。我们预测公司 2017 年- 2019 年EPS 分别为0.424 港元、0.567 港元、0.677 港元，对应市盈率 16.1X、12.0X 和 10.0X。 风险提示：项目进度不达预期；上网电价、税收等优惠政策变化。 盈利预测 股价表现 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 中国光大绿色环保 恒生指数 营业收入(百万HKD) 1,203 3,000 4,503 6,235 7,576 增长率(%) 13.75 149.35 50.08 38.47 21.52 23% 净利润(百万HKD) 272 629 875 1,171