回首2009温故而知新.PDFVIP

莫尼塔行业比较策略二季度报告 2012 年 4 月 5 日星期四 回首 2009 温故而知新 核心提示 2012年目前的情况和2008年11月到2009年12月有很多类似的地方。具体表 现在国内外流动性改善，高通胀得到遏制，CPI与PPI差值转正，同时美国 经济也出现反弹。从2008年11月到2009年12月表现优异的板块来看，流动 性改善，出口反弹和政策刺激是主要的超额收益来源。我们认为，与2009 年大规模基建投资不同的是，这次中国政府的关注重点将更多的集中在扶 持民生消费和转换经济增长模式上，同时，高油价也是当前一个新的风险 点。温故而知新，我们建议投资者按照以下主线进行配置： 对于流动性改善高度敏感的板块； 受益于美国消费复苏和国内内需消费； 符合国内的经济结构调整方向； 受高油价影响相对较小； 二季度推荐金融服务、采掘、轻工制造、电子信息和环保。 报告摘要 温故 2009：2012 年目前的情况和 2008 年 11 月到 2009 年 12 月有很多 类似的地方。具体表现在国内外流动性改善，高通胀得到遏制，CPI 与 PPI 差值转正，而美国经济也出现反弹。 知新 2012：与当年大规模的财政资金刺激基建投资不同的是，这次中 国政府的关注重点将更多的集中在扶持民生消费和转换经济增长模式 上。同时，高油价也是当前一个新的风险点。 建议按照流动性改善、中美大消费、经济结构调整和规避高油价风险 进行配置：二季度推荐金融服务、采掘、轻工制造、电子信息和环 保。 采掘板块：受益于高油价，二季度工业活动环比转暖有利于煤价上 行，产能集中度提高将有利于煤炭生产商的议价能力。 金融服务：悲观预期充分，流动性改善利好金融板块估值和业绩提 丁志远 CFA CPA 升。 021-3852 1007 zyding@ 轻工制造：受益于中美消费市场扩张，并且 CPI-PPI 差值为正有利于 轻工板块盈利扩张。 张斌彬 021-3852 1106 电子信息：中美消费市场扩张，产品升级和产业信息化将带来新的成 bbzhang@ 长机会。 环保：财政投入重点方向，污染处理标准提高利好业绩提升。 莫尼塔 (上海)投资发展有限公司 1 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述 信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。