欧洲稳定机制ESM的运作及其评价-宏观经济研究院.PDF

欧洲稳定机制（ESM）的 运作及其评价* 谢世清 郏雨薇 内容提要 欧债危机爆发以来，欧盟携手欧 会终于通过了一揽子应对欧债危机的全面解决方 洲央行和IMF提出了诸多救助方案并对陷入债务 案：（1）建立欧洲稳定机制（European Stability 危机的欧洲各国实施了多次大规模的援助行动， Mechanism，ESM）帮助欧元区各国度过债务危机， 其中最为重要的是2012年10月成立了永久性欧 维护欧元区的金融稳定；（2）通过《欧元附加公约》 洲稳定机制（ESM）。本文分别阐述分析了欧洲稳 对财政整顿、促进就业、维护金融稳定和增强经济 定机制（ESM）的创建背景和进程、运作机制、危机 竞争力作出原则性规定；（3）修改了《稳定与增长 援助程序与方式、援助案例以及总体评价。 公约》，建立了新的经济失衡监管体系（吴志成和 关键词 欧债危机 欧元 欧洲金融稳定基 失旭，2013）。其中，永久性机构ESM的建立无疑是 金 欧洲稳定机制 欧债危机的转折点，有效阻遏了危机的蔓延。本文 探讨了ESM创建的背景与进程、运作机制、援助程 自2009年底希腊主权债务危机爆发以来， 序与方式、援助案例与总体评价，以期从欧债危机 “欧猪五国”先后陷入债务危机，欧洲国家正经历 援助机制中获得有益借鉴。 战后最严峻的经济困难。为应对欧债危机，欧盟携 手欧洲央行（European Central Bank，ECB）和IMF 一、ESM的创建背景与过程 等相关方面积极努力，提出了诸多救助方案和措 施，对陷入债务危机的欧洲各国实施了多次大规 作为世界上规模最大的货币联盟，欧元区由 模的援助行动。危机初期成立了欧洲金融稳定机 超国家层面的欧洲央行统一制定货币政策，以维 制（European Financial Stability Mechanism， 持物价稳定，促进经济增长。然而，欧元区并没有 EFSM）和欧洲金融稳定基金（European Financial 建立起统一的财政联盟。欧元区成立之初，欧盟 Stability Facility，EFSF），对希腊、葡萄牙、西班牙 试图通过《稳定与增长公约》来约束成员国的财 分别实行了贷款救助，在提升欧元区各国债务纾 政赤字与公共债务规模分别不得超过该国GDP 困能力、遏制债务危机蔓延趋势方面取得了一定 的3%和60%，降低和避免成员国的违约风险。欧 成效，但限于其临时性质，这两者都没有能够提供 债危机的爆发和蔓延揭示了欧元区治理框架中 欧债危机的根本性解决方案。 的两大问题，一是《稳定与增长公约》中规定的 2011年3月，经过艰苦卓绝的努力，欧盟理事 财政赤字与公共债务规模原则在欧元区被普遍 *本文得到国家社科基金一般项目（编号：13BGJ014）的资助。 152 2015年第1期 违背（刘洪钟和杨攻研，2012），二是用于贯彻执 危机应对机制的可信度以及可预见度极为重 行财政纪律政策的程序和措施并未得到切实有 要。一个有效的风险救助机制能够通过明确的 效执行。 规则来修正市场的预期，促进欧元区金融系统 危机爆发初期，欧盟领导人为了救助债务危 实现良性循环（ECB，2011）。 机国家而临时设立了欧洲金融稳定机制（EFSM）， 图1显示了EFSF和ESM的建立与开展金融 主要用于对处于危机的国家提供临时性的财政援 援助项目的时间表。事实上，早在2010年10月， 助，贷款援助能力为600亿欧元。为了进一步增强 欧盟委员会就对建立永久性危机管控机制达成 危机援助能力，欧盟领导人还另外设立了欧债金