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民营上市公司治理风险研究 ——以产权和人才为视角 李 亚 (南开大学公司治理研究中心、商学院，天津300191) 【摘 要】文章在原有民营企业三环治理模型(即产权、人才、资本)的基础上，结合我国目前民营上市公司治理现 状，以产权和人才为视角，在理论上深入剖析治理风险产生的机理，以及我国民营上市公司治理风险同治理成本与治理收 益之间的动态关系，从而力求建立治理风险的理论架构。并以国内外大量的案例和数据库为依托，同时结合理论架构，建 立治理风险的识别和测度体系。最终，力求能够提出切实可行的治理风险控制体系以及实施对策．以指导我国企业实践， 改善企业内部治理环境，并能够为我国经济政策制定和实施提供相应的指导，从而有效改善我国整体外部治理环境。 【关键词】 民营上市公司；治理风险；产权风险；人才风险 【中图分类号】F279．245【文献标识码】A 【文章编号】1004—2768(2008)15—0044—05 一、治理风险研究现状及问题的提出 叉持股形成的一股独大的股权结构，是爆发韩国金融危机和主 (一)治理风险概念的提出 Governance族手中，并由其任命董事，是造成虚弱的公司治理的主因，而虚 目前国内外学术界对治理风险(CorporateRisk) 这一概念还未形成共识，而且对这一概念的阐述涉及较少。一 些学者从企业管理角度阐述这一概念，如AndersonGavin，Matt 主义保护方面给出了合理的解释。(3)人才角度，主要集中在董 Orsash(2004)指出公司内部存在的利益冲突、缺乏经验的管理 者、过度的投资者利益补偿以及不平等的选举权等。另一些学 事会和经理层等高管人员。研究比较多的是董事会兼事会成员 的独立性，特别是在家族制企业中，外部董事以及职业经理人 者则集中于财务方面，JeanC．Bedard和KarlaM．Johnston(2004) 在研究中所提到的治理风险主要是董事会缺乏效率造成的财 的引进问题以及人员流失等问题的研究。(4)目前国内外在公 司治理领域的研究正在从原有的治理模式的研究转移到治理 务造假的可能性；Yin—HuaYeh和Tstun—SiouLee(2004)以台湾 上市公司为样本，分析公司治理与财务危机之间关系时也提到 评价的研究，国内外很多的研究机构也提出了一些比较有代表 Governance 性的公司治理评价指数。 了治理风险(Corporate Risk)一词。还有学者从公司 治理的角度来阐述这～概念，李维安(2005)认为公司的治理风 (三)研究问题的提出 险就是公司治理派生的风险。 基于以上的相关的研究现状以及目前我国民营上市公司 (二)治理问题的相关研究 的治理状况，本文力求通过在理论上将治理问题进行梳理，提 目前关于治理问题的研究，主要集中在：(1)家族制的合理 出治理风险这一概念，并将治理风险这一概念纳入到治理框架 之中；同时，关于治理模式的研究方面，多数还主要是基于发达 性研究，国内外学者都曾提出了家族治理的相关模型，Patrieia． 国家相对比较成熟的治理模式进行研究，而且我国企业特别是 M．Angus(2005)提出了家族治理的框架模型，即治理准则、政策 上市公司也主要是对这些治理模式进行直接套用，还没有形成 及实践模型。李新春、苏琦(2004)从中国家族企业可持续发展 真正适合我国治理特点的