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我国资本市场反向收购绩效探究 　　【摘 要】 通过对我国资本市场壳公司的特征和反向收购的绩效进行研究，发现壳公司在被反向收购前存在财务困境和经营困难；反向收购在短期具有非常大的显著的累积超额收益，长期累积超额收益不显著，而且在反向收购过程中存在内幕交易的迹象。 【关键词】 反向收购； 公开发行股票（IPO）； 超额收益 反向收购（Reverse Merger，RM），又称买壳上市、借壳上市，是资本市场上常见的并购方式之一，也是一种重要的间接上市的途径。它指非上市公司通过权益互换、定向增发等方式将其资产注入某一上市公司，并取得上市公司控制权，以实现其上市的目标。其中，被反向收购的上市公司往往称之为“壳公司”或“壳”。相比首次公开发行股票（IPO），通过反向收购上市具有操作上市时间短、上市所需费用低、上市成功有保证等优势。另外，在我国资本市场上，上市额度往往又是一种稀有资源，而证券监管部门对反向收购的审批要求不是十分严格，通过反向收购实现上市作为一种“曲线救国”的方式让众多不能直接上市但又渴望上市的企业看到了希望。在发达资本市场，反向收购已经有很长的历史，是公司股票上市的一个重要途径。反向收购越来越成为国际学术界与实务界研究的热点，但目前对我国资本市场上反向收购的研究相对较少，已有的文献主要进行定性地阐述，即使有一些定量的实证分析，往往选择的样本也不够充分，或者专注于某一具