[2017行业深度分析报告]有色金属行业：三季报数据向好，行业趋势稳中上行.pdfVIP

[Table_PageTop] 行业动态报告 1. 整体观点：三季报数据向好，行业趋势稳中上行 铝方面：采暖季限产持续发酵，库存拐点有望到来。本周铝市小幅上扬，长江 有色现货和SHFE 三月期铝平均价格分别为 16,200 元/吨和 16,545 元/吨，较上周分 别上涨90 元/吨和 150 元/吨。但据百川统计，10 月26 日中国铝锭十二地库存在连 续两周下降后，又回升2.53 万吨。库存拐点是否已经到来，短期内还有待观察。但 是随着电解铝供给侧改革的不断推进，国内电解铝月度产量自 8 月起连续下降，9 月电解铝产量为291.9 万吨，较8 月降14.9 万吨，下降速度加快。而在采暖季限产 方面，河南、山东、山西等地方案陆续出台。吕梁与洛阳市近日分别发布采暖季限 产方案，明确氧化铝限产30% ，电解铝企业限产30% 以上，限产超过预期。结合前 期河南和山东氧化铝供暖季限产产能，预计氧化铝供暖季减产产能将达到1256.5 万 吨。供给侧改革叠加环保限产，我们认为电解铝库存下降应当是大概率事件。库存 下降将会催化铝价上涨，进一步推进板块投资机会。推荐关注中国铝业、云铝股份。 铜方面：本周铜价震荡下行，长期看好铜基本面向好产生的上涨空间。本周伦 铜先扬后抑，周五破位6900 美元/吨，收于6843.5 美元/吨。沪铜小幅下降0.60% ， 收于54370 元/吨。LME 库存、COMEX 库存和上期所库存除COMEX 外本周均减 少超过 3% 。本周伦铜波动主要是受美元指数波动影响，周五美元指数大幅上行对 大宗金属价格造成压力。沪铜波动主要受资金面影响。但从长期看，我们认为铜的 基本面走势不变。供给方面，前几年铜价低迷造成的全球主要铜矿公司资产投资放 缓，其影响将从近几年开始显现。SMM 预计矿端供给增速将在2018 后逐渐下。今 年外铜矿罢工事件使得上半年铜矿产量小幅下降。根据 WBMS 发布的报告，今年 1-8 月份全球铜市供应缺3.2 万吨。国内今年1-8 月进口精铜比去年同期减少了47.8 万吨。与此相对，需求端数据普遍好于市场年初预期。新能源汽车蓬勃发展，将会 带动铜消费增长。长期来看铜的供需将在未来大概率处于紧平衡或者紧缺状态。建 议关注铜的库存变化，进口量变化，废铜相关政策以及宏观数据。推荐关注江西铜 业、云南铜业。 锌方面：本周锌价低位反弹，长期看好供给端偏紧带来的上涨机会。本周伦锌 低位反弹，一度冲上3200 美元/吨，周五收于3172.5 美元/吨，一周上升 1.62%。沪 锌周五收于25815 元/吨，周内涨幅 1.79%。现货市场锌价也有所回暖，长江有色市 场锌 1#现货单周涨0.27% 。但周五受美元指数大幅提振影响，锌价承压。库存方面， 伦锌库存调整至26.08 万吨，周内减少2.54%。沪锌库存周内增加5.56% 。短期来看， 目前锌价受资金面和市场观望情绪影响处于震荡走势。但长期来看，我们认为支撑 锌价维持高位的基本面不变，供给紧缺和低库存的情况没有变化，加上四季度北方 高寒地区的矿企或因气候原因陆续停产，矿端也将持续紧缺，加工费承压。因此我 们长期依旧看好供给端偏紧带来的锌价上涨机会。推荐关注中金岭南。 贵金属方面：本周金价下行，长期需关注加息节奏和全球经济复苏情况。本周 美元指数强势上涨，贵金属下降。COMEX 黄金收于 1267.2 美元/盎司，跌 1.28%， COMEX 白银本周收于16.65 美元/盎司，跌2.60% 。与此相对，美元指数USDX 收 于95.02 元，上涨 1.26%。周四欧洲央行宣布维持三大利率不变，但从2018 年 1 月 起将月度QE 规模从600 亿欧元降至300 亿欧元。随后欧元对美元急挫，美元指数 拉升，大宗金属受压。长期来看，贵金属价格走势和美联储加息节奏、美国经济复 苏以及商业周期有较强关系。此外，还应关注地缘政治问题，如果地缘冲突升级， 投资者会增加对避险资产的青睐。长期建议关注美联储加息节奏和全球经济复苏情 况。建议关注中金黄金、山东黄金、紫金矿业。 钴方面：本周钴价维稳，未来继续看涨。本周钴精矿报价在23-23.9 万元/吨， 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 23