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策略分析师系列指数的理论与实践 规划研究部市场研究处 一、指数简介 策略分析师系列指数从方向、幅度、分歧程度三个角度 对上证综指走势进行判断，具体包括策略分析师信心指数、 策略分析师信心强弱指数和策略分析师分歧指数等三个分 项指数。 策略分析师信心指数反映分析师整体对当月末上证综 指走势方向的预判。该指数取值范围为 0-200 ，以 100 为临 界值：指数大于100 反映分析师整体看涨上证综指，越接近 200 表明看涨的分析师比例越高；指数小于 100 反映分析师 整体看跌上证综指，越接近0 表示看跌的分析师比例越高。 策略分析师信心强弱指数反映分析师整体对当月末上 证综指涨跌幅的预判。该指数的取值范围为0 －200 ，100 对 应分析师预测上证综指的平均涨幅为 0%；指数小于 100 对 应分析师预测上证综指当月末将下跌，其中0 对应预测平均 跌幅为-10%；指数大于100 对应分析师预测上证综指当月末 1 将上涨，其中200 对应预测平均涨幅为10%。分析师对上证 综指预测涨跌幅绝对值超过 10%的，均以10%记录。 策略分析师分歧指数反映分析师对当月末上证综指走 势判断的分歧度。该指数越大意味着券商分析师对市场走判 断分歧越大，反之则表明分歧越小。 二、回溯分析 策略分析师系列指数自2013 年5 月起，已累计产生50 个测算数据。期间，上证综指经历了单边上涨、单边下跌、 区间震荡等多种走势。将策略分析师系列指数与同期上证综 指进行回溯分析，得出以下基本结论： （一）策略分析师信心指数较为有效地预测了上证综指 方向。 在 50 次预判中，策略分析师信心指数正确预测上证综 指方向的次数为 36 次，准确率达 72%。分项来看，策略分 析师信心指数大于 100 （即分析师整体乐观）有36 次，其中 27 次与上证综指方向一致，准确率为75%；策略分析师信心 指数小于100 （即分析师整体悲观）有11 次，其中9 次与上 证综指方向一致，准确率为 81.8%；策略分析师信心指数等 于 100 （即分析师整体中性）有1 次，当月上证综指上涨， 指数未能有效预测上证综指方向。 信心指数与上证综指走势 2 值得注意的是，对比策略分析师信心指数与分析师个人 预测能力，结果显示分析师个人预测准确率的最大值为72% ， 中位数仅为 56% ，预测能力显著低于策略分析师信心指数。 这说明，策略分析师信心指数统计方法能够有效剔除单个样 本的波动，保存分析师整体预测市场走势的有效信息。 分析师个人预测准确率分布情况 （二）策略分析师信心强弱指数的极值有助于预测市场 拐点。 1. 策略分析师信心强弱指数与上证综指实际涨跌幅相 差较大。 3 策略分析师信心强弱指数均值为114，标准差为29 ，指 数整体呈窄幅区间波动特征，显示多数时间分析师整体对市 场波动幅度的判断较为保守。对策略分析师信心强弱指数与 上证综指实际涨跌幅的偏差绝对值进行统计，结果显示偏差 最大值为 17.33%，最小值为0.02% ，均值为4.7% 。考虑到 同期上证综指涨跌幅绝对值的平均值为5.19% ，4.7% 的平均 偏离表明策略分析师信心强弱指数难以准确预测市场点位。 2. 策略分析师信心强弱指数的极值包含了市场反转的 信息。 对策略分析师信心强弱指数偏离均值加一倍标准差范 畴的情况进行分析，结果显示在目前的 50 个数据中，策略 分析师信心强弱指数仅有7 次高于143，有2 次低于85。如 下表所示： 上证综指 上证综指 时间 信心强弱指数 当月收盘 当月涨跌幅 2014-02 153