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2018-11-27 发布于天津
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新股估值整体仍然偏高.pdf

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新股估值整体仍然偏高

2017 年1 月9 日证券研究报告新股专题分析报告新股估值整体仍然偏高基本结论  1、新股的整体情况：2016 年全年共上市新股227 只，个股数量占A 股整体的曹燕萍分析师 7.45%，合计总市值占A 股整体的4.44% 。截至1 月6 日，这227 只新股的总市值中位数在64 亿，明显低于A 股整体的中位数84 亿，而新股估值 SAC 执业编号S1130514080004 021 PE(TTM)中位数在77 倍，明显高于整体市场。总体而言，新股与A 股整体相 caoyanping@ 比，市值规模偏小估值偏高，但与创业板的市值规模和估值分布情况比较相近。  2、新股初步筛选—— “便宜里面挑好的”：先以总市值小于等于100 亿元，同时PE(TTM)小于等于70 倍为条件选股，筛选出59 个个股；再用最近一期报表的收入增速、净利润增速、毛利率、收入净利率等指标交叉筛选；最后用PEG 比值进行排序，得到11 个PEG 小于2 个个股组合。  3、新股初步筛选—— “好的里面挑便宜的”：我们不考虑估值和总市值规模，只用财务指标对新股进行筛选：以最近一期报表收入增速大于等于30%、净利润增速大于等于30%和ROE 大于等于8%为筛选条件，在227 个新股中选出的个股仅有15 个。 4 、估值整体偏高：上述两种办法筛选出来的两个个股组合总体估值仍然偏高， 2017 年 PE 均值分别为39 倍和55 倍，PEG 小于1 的个股一共只有4 个，分别为雪榕生物、蓝海华腾、星源材质和汇顶科技。由于新股上市后，大部分个股覆盖的券商仍然较少，盈利预测的准确性有待考察，个股仍需要后续自下而上的进一步跟踪。 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用一、2016 年上市新股的整体情况 1、整体规模与估值 2016 年全年A 股共上市新股227 只，截至2017 年 1 月6 日收盘，这 227 只新股的总市值为24662 亿元，个股数量占A 股整体数量的7.45%，合计总市值占A 股整体的4.44% 。截至 1 月6 日，这227 只新股的总市值中位数在 64 亿，明显低于 A 股整体的中位数84 亿，而新股估值明显高于整体市场，A 股整体PE(TTM) 中位数在51 倍，而新股的PE(TT