我国上市公司股权激励实施现状探究.docVIP

我国上市公司股权激励实施现状探究 　　摘要：西方理论和实践表明，在现代产权结构下，股权激励是促进公司价值增长的一个有效手段。对我国上市公司实行股权激励的现状进行分析，探析股权激励在我国实施效果不理想的阻碍因素，并且提出了一些改进建议。 关键词：股权激励；总体情况；阻碍；建议 中图分类号：F2文献标识码：A文章编号2013 1背景 股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营着一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而更加勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。股权激励作为一种对员工的长期薪酬激励制度，大约产生于美国20世纪50年代。随着美国政府陆续出台了许多与股权激励制度相关的法规，股票激励制度得到了很大的发展。到20世纪末，在美国排名前1000的公司中，有90%的公司对高管授予了股票期权，股票期权在高管总收入中的比重也从1976年的不到20%上升到2000年的50%，通用、可口可乐、强生等10家大公司的期权收益甚至占到高管总收入的95%以上。 为了规范我国上市公司股权激励行为，2005年12月31日中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法（试行）》，为我国上市公司股权激励机制的建设提供了明确可操作的政策指引，许多上市公司积极响应推出了股权激励计划。此后，国务院和国资委分别于2006年1月27日和2006年9月30日颁布了《国有控股上市公司（境外）实施股权激励试行办法》和《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》，为国有上市公司规范建立实施股权激励提供统一明确的准绳。 2股权激励机制的理论基础 2.1委托代理理论 公司所有权与经营权的分离带来了委托代理问题。所有者和经营者各自追求自身利益的最大化，在信息不对称的情况下，经营者可能会利用自身掌握的优势信息为自己牟私利从而损害股东的权益，此种行为叫做道德风险。作为代理关系的直接一方，管理者的行为对公司治理的效率有重大的影响，对其最直接的治理方式就在于制定有效的薪酬激励机制，使得管理者与所有者的利益尽量相一致，以遏制管理者的道德风险行为。 2.2人力资本理论 人力资本因素是维持公司核心竞争力的重要源泉。经营者才能是一种特殊的人力资本，表现在它的使用是复杂劳动和风险劳动的统一，因此，经营者的人力资本价值更高。股权激励使企业的核心人力资本能够拥有企业的剩余索取权和相应的控制权，从而以股东的身份参与公司的治理、分享公司的收益和承担公司的风险。因此对核心人力资本进行股权激励有利于发挥其积极能动性，促进公司长久持续发展。 3我国上市公司股权激励实施的总体情况 （1）实施总体情况。 2006年后上市公司迎来了股权激励的第一个高潮，当年申报股权激励计划的公司为37家，审核通过24家。2007年，由于公司治理专项活动的开展，上市公司股权激励暂停实施，直至2007年底公司治理专项活动才结束。2008年是上市公司股权激励计划取得辉煌成就的一年，当年公布股权激励的公司达到了49家。2008年在全球经济危机的影响下股权激励计划走向低谷，当年公布激励计划的公司仅为13家。2010年以后是上市公司实行股权激励的高峰期，大多数公司在这个时期都公布了执行股权激励计划的信息，截至2011年，共有301家上市公司提出规范的股权激励方案。但是统计发现多数公司公布股权激励后由于各种原因，股权激励没有实施完成就告终止了，成功完成了股权激励计划的公司数量很少。 （2）股权激励模式。 在公布实施股权激励计划的上市公司中，大部分公司选择的是股票激励方式，占到70%以上，其次是限制性股票，只有极少量的公司使用的其他方式（如激励基金）。而随着实行股权激励的公司越来越多，从2010年开始限制性股票越来越受到上市公司的青睐。但是股票期权仍然是上市公司的首选，原因在于股票期权实施的成本较低，对企业的现金流没有影响，风险也较小。 （3）实施股权激励公司行业分布。 从实施股权激励的公司所处行业来看，实施得最多的是机械设备制造、纺织、电子等制造业，占到一半以上。房地产业、信息技术业等也是实施股权激励的重点行业，批发零售和食品行业也很常见。从行业分布来看绝大多数是属于竞争性行业，而管制行业和垄断行业极少，比如交通运输业、通信业、和电力煤气供应行业等。 4我国股权激励制度的阻碍 从我国上市公司最近几年实施股权激励的情况来看，总体上并不理想。实施股权激励的力度很小，管理层持股均不超过股本的1%，普遍存在零持股和低持股现象。鉴于此，本文从以下几个方面探讨制约我国股权激励计划实施的因素： （1）从制度层面看：上市公司治理结构不完善，内部控制还不健全