经济调整扩大政策信心变异--2006年第一季度国际金融回顾与展望.pdfVIP

经济调整扩大 政策信心变异 ——2006年第一季度国际金融回顾与展望 谭雅玲研究员 06年第一季度国际金融市格林斯潘18年之久的货币政策管次美联储例会，并延续第15次加 ^n 厶u场出现反转2005年态势的理，其不仅形成金融市场的信任度 息，美国联邦基金利率上调至 调整，无论经济走势、货币政策、 和影响力，并且对金融市场形成主 4．75％，银行贴现率为5．75％；会 市场价格或投资投机组合，都发生 宰；他强调经济增长和稳定经济发 后的声明则进一步明确了未来美元 了微弱变化，但相比较美元资产价 展是美国货币政策的核心，进而取 利率稳定上行，美国经济表现依然 格变数依然是市场主线，但调整理 得了美国经济发展历史最长的增长 支持加息步骤的实施，其中包括房 地产的稳定性、企业盈利的利好性 由依然在于经济基本面的变化，主 周期，至今为止大约有170个月的 要货币体的经济前景，特别是利率 经济持续增长；即使美国全国经济 以及通货膨胀的潜在压力。美元利 趋势成为金融市场关注焦点。然 研究局在2002年提出美国经济在率上行已经并将继续支持美国经 而，2006年第一季度的金融市场2001年3月至10月有经济衰退的济，同时也影响着世界经济和全球 的发展态势可以概括为：价格变化 结论，但是美国商务部在2003年7利率水平的发展趋势和调整方向。 加大心理紧张、经济差别依然主要 月全面修正了2000年以来的经济 2．人民币汇率压力中稳健改 信心、政策效应缩小利率差别、市 数据，使2001年美国所谓的经济革。2006年以来，我国人民币汇 场风险突出防范手段。 衰退并没有实际出现；而伯南克则 率水平一上一下的较快变化引起国 以强调控制通货膨胀理论的学者风 内外金融市场的普遍关注与评论， 一、热点关注 范面对市场，而此时除逢美国通货 汇率水平连续刷新汇率改革以来的 2006年第一季度国际金融市膨胀压力逐渐上涨的“紧张”阶 高点，达到8．0170元人民币的水 场关注的热点在于美元利率和人民 段，国际石油价格的持续上涨，以 平。从人民币汇率波动的变化原因 币汇率，这不仅导致市场价格波动 及美国经济结构问题的压力，使伯 看，一方面是政策协调的作用，其 扩大，并且使国际之间的摩擦和竞 南克的货币政策理念得到市场的关 中包括官方表态，维持人民币渐进 争愈加激烈，但是国际金融领域的 注；加之2005年第四季度美国经式的改革思路，以及人民币市场供 合作与竞争、稳定与风险并存，宏 济开始减速，经济增长水平的最后 求决定的价格取向；另一方面是企 观经济调节和货币政策调整处于观 修正值只有1．7％，市场开始观察业机构理性平和的心态调整，人民 望、谨慎之中。 美联储加息的终止水准，对美元利 币升值预期作用逐渐减弱，人民币 1．美元利率在争论中有序加 率前景产生争论。但是经过经济磨 兑美元汇率的敏感度，随着美元走 息。2006年开初，面对美联储主合，美国经济基本面依然显示其韧 强和美元利率继续上升预期而收 席人选的转换，国际金融市场对于 性和活力。无论现实的经济数据或 敛，银行、企业和机构参与人民币 美元利率的争论伴随美国经济发展 官员的经济评论，都显示了美国经 定价机制产生的市场效率已经逐渐 的起伏变化而加大波折；一方面是 济乐观性，近期美元利率上涨 增强，人民币流动性通过中央银行 两位美联储主席——格林斯潘与伯 5％—6％依然有依据和预期。2006的汇率市场工具和手段，包括机构 南克货币政策理念之间存有差别； 年3月伯南克主持了起上任的第一 的作用，逐渐体现着市场供求需 国际贸易2006年第5期 49 万方数据 要，人民币价格预期逐渐回归实际 本趋势，而这种选择对于经济基本 间价格最低为114日元，最高为 产品和工具操作的效率，使人民币 面、企业承受力以及国际环境应 122日元；美元兑英镑汇率从 供求平和心理得到调整。而此时人 对，或许是一个基本点；上半年的 民币价格的调整恰好给予美国人民 基本趋势以稳定上升态势运行，价 低为1．77美元；美元兑瑞郎汇率 币市场流动价格