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营运资金绩效评价和配置管理 　　【摘要】营运资金管理对企业发展战略的实现至关重大，良好的营运资金管理水平是企业正常经营周转的先决条件。“管理+评价”是营运资金的一种高效管理模式，当前对于营运资金管理的研究不乏其多，但如何全面有效的衡量营运资金的持有水平，建立一套完备的绩效评价体系却是一个难题。本文在前人研究的基础上，基于有效资金配置管理的目的，着重从财务角度评价分析，在兼容性视角下，辅以非财务角度，以期在营运资金绩效评价方面提供一点思考建议。 【关键词】营运资金；绩效评价；财务；非财务 营运资金结构评价是配置管理的基础，效率评价主要存在于周转额的选取和周转率的计算上，周转额要以渠道业务流程为基础进一步细分。盈利能力是结构评价中的一方面，而我们要做的是将利润分解到每个渠道业务流程上。最后，顺应当前“供应链管理”、“客户关系管理”等先进模式日渐被采纳的趋势，从协同性方面进行营运资金管理评价也应该相继被提上日程。 一、营运资金结构评价 营运资金的结构通常包括流动资产、流动负债内部构成，以及营运资金长短期项目结构比例。 流动资产包括原材料、存货、现金，应收账款等，这些内部项目中除了应收账款与企业规模有关外，其他项目一般与流动资产总额保持一定的比例。在数量配置管理方面，我们主要关注营运资金中流动资产单一项目最佳持有量的预测。如应收账款，不同的信用条件会影响现金折扣、应收账款的机会成本和坏账损失，要综合考虑选择最优信用条件确定最佳持有水平。流动负债可以分为实付（应付账款，应交税费和应付职工薪酬）和非实付负债（预收账款），有资金成本和无资金成本负债。应该适当增加非实付和无资金成本价的负债比例，充分权衡信用损失和延长付款带来的短期资产筹资收益，以确定最佳流动负债各项目持有量。 流动资产较非流动资产，有较低的盈利能力和较小的风险性。企业在确定流动资产与长期资产比例时，还要考虑行业销售水平、不同资产盈利能力、现金流稳定性等。例如不同行业资产的需求状况可能不同，像大型制造业相对于零售业来说，持有长期资产的需求动机更强。流动负债相对长期负债，虽然筹资成本低，但是面临短期偿债的压力，存在较高的风险性。在营运资金管理中企业应充分估计和测算所能承受的流动负债规模，并结合企业期望的总负债规模、资金成本与资金结构等来确定一定时期的流动负债与长期负债的比例。 流动资产和流动负债作为营运资金的两个管理模块，其比例值的确定一直是持有争议的话题。因为流动资产中存货的低变现性和低流通性，两者并非对等持有，而往往取经验值2。但随着现代经营模式的转变及VMI、JMI管理模式的引进，加之企业凭借高垄断地位，基本上实现了JIT采购、JIT生产和JIT销售模式，即“零营运资金管理”策略。所以对于最佳比例，我们需要综合企业自身管理模式，深入内部进行研究。 二、营运资金管理效率评价 在基于渠道的营运资金管理这一新理念下，绩效评价也不能再仅仅局限于单一要素周转率的考核上。王竹泉等（2007）在基于渠道管理框架的构建，将营运资金分为经营活动的营运资金和理财活动营运资金，并进一步将经营活动的营运资金分为采购渠道的营运资金、生产渠道的营运资金和营销渠道的营运资金，相继提出了各渠道周转期的概念。对于经营活动的营运资金，传统的周转率计算均以销售收入为周转额，这样夸大了营运资金的实际周转率，而且忽略了采购渠道，生产渠道和销售渠道之间的内在关系，不能将营运资金管理纳入一个完整的框架体系中。因此新型评价体系要与业务流程周转相结合，融合价值链管理思想的营运资金管理的绩效评价，打破一切效率评价均以销售收入为周转额的评价模式。具体计算方法如下： 采购渠道营运资金周转率=全年材料消耗总额/（原材料+预付账款-应付账款） 生产渠道营运资金周转率=全年完工产品生产成本/（在产品成本+其他应收款-应付职工薪酬-其他应付款） 销售渠道营运资金周转率=全年销售成本/（存货+应收账款-预收账款-应交税费） 对于理财活动营运资金，在满足偿债能力要求下，应该保持一定的流动性，那么这部分资金应该着重分析其风险性，对于流动性，即周转率的计算较少考察。 从另一个角度来看，理财活动的营运资金配置管理是一种资本运营活动，要有效的支撑产业运营，融入供应链金融思想的“产业+金融”模式是营运资金管理的一种发展趋势。那么理财活动营运资金管理的重点就是金融资本运作管理了。 三、营运资金管理盈利性评价 当前研究主要集中于营运资金结构和效率评价方面。而对于盈利性评价较少。盈利性评价主要从渠道利润率计算展开。渠道利润率=渠道增值额/渠道营运资金占用额=（渠道产出—渠道成本）/渠道营运资金占用额，但是对于盈利性评价的难点在于渠道增值额的确定。 王竹泉、