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中国国有企业筹资存在问题和改进探究 　　摘 要：国有企业是中国国民经济和国家安全的重要支柱，而企业筹资是企业财务的重要组成部分。中国对国有企业金融市场筹资方式的认识与研究相对比较落后，国有企业筹资方式还没有引起中国经济管理者的足够重视。国有企业筹资方式过于单一，融资受到限制，阻碍了企业的发展和企业产权制度的改革。通过对国有企业筹资方式以及金融市场的研究，分析企业筹资方式单一的原因、筹资方式的影响因素，并提出国有企业在金融市场中筹资的几点建议。 关键词：国有企业；筹资；问题；改进措施 中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）28-0158-02 一、中国国有企业筹资存在问题 1.筹资方式单一。在市场经济发展以来，中国确立了政府主导型的间接筹资制度，这种筹资制度使得银行筹资占据了企业筹资的主导地位，而其他多种筹资手段，诸如商业信用、债券筹资等虽然得到应用，但一方面由于市场规则不完善，相当多的市场渠道无法开通；另一方面现有的规则的约束力度与执行力度不够，使得参与市场的主体风险过高，使之大都变为一种辅助和补充的形式。同时，信用等级低使得国有企业在资本市场中竞争能力较弱。因此，国有企业向银行大量举债似已成为最佳筹资方式，这又恶化了其资本结构，种种限制，使得国有企业筹资方式单一。随着市场经济的不断发展，单一的间接筹资方式越来越暴露出其自身的缺点。 2.资本结构和财务结构不合理。自有资金来源萎缩，比重呈不断下降趋势；间接融资比例高，负债过度，企业财务结构恶化。具体表现为“三高”和“三低”，即外源性融资比例高，内源性比例低；间接融资比例高，直接融资比例低；债务性融资比例高，资本性融资比例低。资本结构中负债比例的日益上升，使得企业信用等级低，参与筹资能力薄弱。 3.筹资行为产生投机倾向。国有企业的现代化公司制度改革尚未完善，企业法人治理结构没有建立起来。同时，对产权的理解存在误解，将产权等同于控制权下放，使得所有者控制能力被架空，经营者伙同监督者共同控制了企业产权。体现在筹资方面，经营者实际不关心筹资的结果以及对企业产权的影响，而过分强调筹资的规模及对经营的影响，行为短期性明显，一旦经营不利，必然恶化资本结构，也导致了“寻租现象”等不良行为的产生。 二、国有企业筹资的影响因素 1.筹资成本。由于不同筹资方式的筹资成本大小不同，在选择筹资方式时，首先要比较各种筹资成本的高低，即比较各种资金来源的资金成本。资金成本作为一种耗费，最终要通过收益来补偿，体现了一种利益分配关系。企业筹集和使用资金，不论是短期的还是长期的，都存在一定的资金成本。不同的筹资方式的资金成本差别较大，不同筹资方式的税负轻重程度也存在差异，所以资金成本的高低决定着企业的筹资方式，它是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。从三个方面看，首先个别资金成本是比较各种筹资方式的依据，在其他条件相同时应选择资金成本最低的筹资方式；其次，加权平均资金成本是衡量资金结构合理性的依据，衡量资金结构是否最佳的标准主要是资金成本最小化；最后，边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。 2.财务能力。财务能力是指企业对理财行为的影响，财务能力的强弱，将在企业的理财行为的有效性、稳定性、安全性与可持续性上打上深深的烙印。财务能力体现在：（1）财务独立性。对于当前的大部分国有企业而言，在经历了产权改革后，其理财权已被完整地赋予，但由于资信等级等缘故，事实上相当多的权利并不能真正应用起来。（2）会计控制能力。会计控制是指通过会计工作和利用会计信息对企业生产经营活动所进行的指挥、调节、约束和促进等活动，以使企业实现效益最大化目标。（3）财务控制能力。财务控制能力是企业整个理财行为的基础条件，它能确保企业理财安全有序地进行。（4）风险承担能力。外部环境总是具有一定的不确定性，其发展是由多种因素共同作用而形成。无论企业的理财方式多么保守，由于其不能了解环境发展的全部影响信息，在计划与结果之间总会产生不一致，一旦结果偏离了计划预期，企业能否及时采取行动消除不利影响，采取灵活的措施以适应新的情况，体现了企业应付风险能力的强弱。 3.筹资能力。筹资能力是指企业理财部门以各种方式获取企业经营所需资金的能力，主要体现在：（1）盈利能力。盈利能力是影响企业筹资的关键性因素，无论是直接融资还是间接融资，一个前提性要求是企业必须有一定的盈利率，直接筹资的要求要比间接筹资更为严格。（2）资本结构。资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。资本结构是由企业的筹资方式形成的，通常是指负债在资本总额中的比例。负债比高的企业其净资产就相对较少，其获取资金能力就较弱。目前，多数的国有企业是过分应用了财务杠杆，如何优化其资本结构是其面临的迫切问题。