解析“新国九条”.pdfVIP

2014年7月 当 代 经 济 管 理 Jul．2014 第36卷第7期 CONTEMPORARYECONOMICMANAGEMENT VOI．36No．7 DOI：10．13253／j．cnki．ddjjsl．2014．07．005 解析“新国九条” ◇尹中立1，范文玲2 【摘要】 《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》 (简称“新国九条”)的公布，引起了市场舆 论的广泛关注。文章作者通过“新国九条”与十年前的“国九条”进行对比．并结合当前的经济形势和市场特 点分析了“新国九务”的用意及其影响。 【关键词1资本市场； “新国九条” 【中围分类号】F832．5 【文献标识码】A 【文章编号】1673—0461(2014)07—0023—03 《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的 构投资者，使基金管理公司和保险公司为主的机 若干意见》 (简称“新国九条”)于2014年5月构投资者成为资本市场的主导力量。” 9日公布，引起了市场舆论的广泛关注。有人认 在2004年之前。我国股票市场的机构投资者 为． “新国九条”将不负众望。开启中国资本市 主要是以证券公司的自营和资产管理资金为主。 场新的一页，为资本市场的发展奠定制度基础。 证券投资基金开处在培育阶段．主要以封闭式基 但也有不少市场人士认为“新国九条”缺乏新意， 金为主，基金的总体规模不到3000亿，股票型 投资者不要有过高的期待。 基金占流通股市值的比例很小(不到10％)。2004 为了全面分析“新国九条”的影响．我们有 年“国九条”颁布之后，保险资金等不断进入股 必要把“新国九条”与十年前的“国九条”进行 票市场，增加了股票市场的资金供给，提振了股 对比分析．并结合当前的经济形势和市场特点来 市投资者的信心。 剖析“新国九条”的用意。 当然，2005年中启动的人民币汇率改革，刺 一、“国九条”对股票市场的作用与评价 激了国际资本流人中国，导致中国金融体系的流 市场之所以期待“新国九条”。是因为当前股 动性过剩．为股票市场的繁荣创造了良好的#1--部 票市场入气十分低迷．希望重现十年前国务院公 环境。 布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发 (2)拓宽证券公司融资渠道。原文为：“继 展的若干意见》(简称“国九条”)后股票市场出 续支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行 现大牛市。从时间上看， “国九条”是2004年初债券筹集长期资金。完善证券公司质押贷款及进 公布的，股票市场的牛市是从2005年6月份开始入银行间同业市场管理办法．制定证券公司收购 逐渐步人牛市的，上证综合指数从l000点一直 兼并和证券承销业务贷款的审核标准，在健全风 涨到2007年lO月份的6124点。涨幅达510％，险控制机制的前提下，为证券公司使用贷款融 历时两年半。是新中国股票历史上最大的牛市。 通资金创造有利条件。稳步开展基金管理公司 笔者认为．2004年初公布的“国九条”主要融资试点。” 有以下三点对后来的股票市场起到了重要的推动 前面说过．2004年之前的股票市场的主要机 作用： 构投资者是证券公司，但由于历史的原因(主要 (1)鼓励合规资金入市。原文为：“继续大 是挪用客户保证金)，2003年前后证券公司普遍 力发展证券投资基金。支持保险资金以多种方式 陷入了债务陷阱，1／3以上的证券公司日常经营出 直接投资资本市场．逐步提高社会保障基金、企 现了严重的危机。这是20