蓝色光标连续并购价值创造的驱动因素和其驱动效果分析.pdfVIP

蓝色光标连续并购价值创造的驱动因素及其效果分析 摘要 随着中国资本市场逐步发展，并购交易井喷甚至出现大量连续并购现象， 可见连续并购作为外延发展方式受到越来越多企业青睐。学术界主流观点认 为主并企业难以通过并购创造价值，难么哪些行业企业更适合连续并购，又 是哪些因素驱动连续并购创造价值，这些来自实务界的问题给学术研究提出 新的研究方向。 本文选择连续并购的典型企业．蓝色光标作为研究对象，在以往并购价值 创造研究的基础上，基于价值创造驱动因素和效果衡量的相关理论，通过深 入剖析其上市以来一系列并购交易，找出其并购价值创造背后的驱动因素： (1)从蓝色光标的连续并购策略角度分析，发现其通过横向、纵向和混 合等多种并购形式，形成了围绕产业链的并购价值网。该价值网为客户提供 一体化营销服务，同时价值网内的子公司共享客户，减少沟通成本产生协同 效应，由此可见价值网式并购策略驱动了价值创造。 (2)连续并购作为一种特殊投资，其价值创造程度取决于资本运营效率。 蓝色光标的连续并购交易中通过调整筹资方式优化资本结构降低资本成本， 通过提高并购交易技巧降低并购估值及当期现金支出，可见提