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高管薪酬管制有效性探究 　　摘要：本文基于2006年以来上市银行的有关数据，实证分析了我国高管薪酬政策对商业银行经营绩效的影响。结果表明：对于国有大型商业银行，管制强度、相对薪酬、限薪政策与银行经营绩效负相关，而宏观经济与之正相关；对于全国性股份制商业银行，绝对薪酬和宏观经济与经营绩效正相关。表明对大型国有商业银行和全国股份制商业银行的高管薪酬的管制都是有效的，但需要采取不同的薪酬管制措施。 关键词：商业银行 高管薪酬 管制 经营绩效 有效性 一、引言 我国的商业银行正处在改革的关键时期。近年来，好几家大型国有控股商业银行都完成了股份制改革和上市的过程，随着所有权和经营权分离程度的变大，各种风险也纷至沓来。首先，由于股权分配比例的转变，银行会比之前股权结构十分单一的时期更难管理，经营风险也更大，高管与股东利益的不一致性增强，也可能导致银行决策效率的低下。另外，权力集中程度虽然较之前有所分散，但监督机制的滞后、我国经理人市场机制的不健全可能会使银行监管效率低下，更多的腐败现象可能滋生。在此背景下，研究我国商业银行高管薪酬管制有效性的问题一方面能够看出我国实行的管制政策是否对银行经营绩效有正向的促进作用，另一方面还能在之前的经验基础上对今后政策的制定和实施提出更加合理的建议。 二、研究设计 （一）研究假设 薪酬激励会激发高管对公司经营绩效和股东利益的责任感，可能使高管努力程度增加，并最大程度的做出对经营绩效有利的运行政策和风险管理决策。而薪酬管制很有可能打击高管积极性，从而使薪酬的激励作用减小，高管可能通过做出与股东利益相悖的决策以牟取自身的利益，久之可能对公司业绩造成负影响。根据国内外文献可知，薪酬管制可能引起用于替代货币薪酬的在职消费的过度以及其他腐败现象的滋生，这些对企业的业绩以及文化都会产生不利影响。所以假设： 假设1：我国对大型国有控股商业银行高管薪酬的管制与银行经营绩效呈负相关关系 全国性股份制商业银行的股权结构跟大型国有控股商业银行不同，前者的第一大股东通常为国家，而后者通常为国有法人。所以对高管薪酬管制的方式侧重点可能不同。前者通常通过强硬的行政规定，而后者可能主要通过加强外部监管来分散管理者权利，从而使高管薪酬得到有限限制。因此通过加强外部监管来管制高管薪酬的方式可能激发高管管理公司的高效率，对经营绩效有正向作用，并且能有效抑制过度在职消费等腐败现象的发生。所以假设： 假设2：我国对全国性股份制商业银行高管薪酬的管制与银行经营绩效呈正相关关系 离开了资金的周转，社会经济是没办法发展的，而银行是各行各业资金的集散地，影响着宏观经济中的各种资源配置，可以说对国家经济运行、经济结构等方面有至关重要的影响。反之，宏观经济的现状也会深深影响各行业的资金周转情况以及国家对于银行业的政策，所以银行的经营绩效也必然会收到波及。所以假设： 假设3：我国商业银行经营绩效与我国宏观经济存在较大关系 （二）变量选取 本文选取如下变量：（1）商业银行绩效指标：ROA。选取总资产报酬率ROA来衡量银行的整体业绩水平，ROA和ROE相比较，能够包含净资产和负债的全部资产的盈利能力，与商业银行特殊的资产结构以及财务杠杆相匹配。所以，选取资产收益率作为商业银行价值的替代变量。（2）管制强度。本文中的管制强度是指，商业银行总资产的自然对数和该银行实际控制人所控制的股权比例的乘积。特别的，只有当该银行为国家控股时，该变量才较为可信。（3）高管薪酬。薪酬一般包括货币薪酬和非货币薪酬。货币薪酬包括工资、奖金、福利津贴等；而非货币报酬包括自身素质提升、晋升机会等一些难以衡量的指标。由于没有直接的高管薪酬数据，同时现有的大部分上市商业银行，都是从2006年之后逐步上市并披露董事、监事、高管的薪酬的。而且上市商业银行对高管的股权激励几乎为零，所以，本文采用高管人员的现金薪酬作为高管薪酬的代表。为了计算方便，采用行长以及收入较高的两名副行长薪酬之和（行长没有薪酬时使用较高的三名副行长薪酬之和）作为高管薪酬。通过手动计算得出数据，用字母w来表示。由于薪酬的绝对值并不能完全反映一个银行真实的薪酬水平，并且国企与非国企的高管薪酬的绝对值并没有太大差别，而相对薪酬却有很大差异，所以再引入一个相对薪酬的概念。该变量定义为绝对薪酬比上银行总资产的对数，用字母ww来表示。（4）虚拟变量。引入虚拟变量e来表示2009年初的商业银行薪酬管制这项政策的实施。2009年前的年份（2006、2007、2008）赋予0值，2009年及以后的年份（2009、2010、2011、2012）赋予1值。为了同时考虑到薪酬和薪酬管制政策的因素，使用w*e和ww*e的变量来弥补只有绝对薪酬和相对薪酬的缺陷，这是用虚拟变量来说明政策冲击