基于联立方程模型上市公司绩效探究.docVIP

基于联立方程模型上市公司绩效探究 　　【摘 要】 公司治理的最终目标是实现股东价值的最大化，提升公司绩效。对公司绩效进行量化研究，是分析其与股权结构及资本结构之间互动影响关系的关键。文章在论述国内外学者对三者之间联立关系研究的基础上，以委托代理理论为基础，从内生性视角选取2005年至2009年我国制造业上市公司面板数据，通过构建联立方程模型，利用二阶段最小二乘法（2SLS）研究制造业上市公司股权结构、资本结构与公司绩效三者之间的联立关系。实证研究表明，三个内生变量之间存在着双向互动影响关系，即同时存在促进效应与反馈效应；管理层持股比例与公司绩效之间具有正向影响关系，而资产负债率与管理层持股比例及公司绩效之间具有负向影响关系。 【关键词】 联立方程模型； 内生性； 股权结构； 资本结构； 公司绩效 一、引言 20世纪80年代以来，公司治理成为一个全球性问题，加之国际金融危机的爆发和各国大公司财务丑闻的频现，公司治理问题受到了广泛关注，各国政府及专家学者开始寻求解决问题的办法。虽然各个国家都有其特殊的治理环境和需要解决的特殊治理问题，但其根本目的却是相同的，就是通过治理体系的运作，解决股东与经理之间由于信息不对称、激励不兼容和责任不对称而产生的代理问题，在保护其他利益相关者的前提下，提高公司绩效，实现股东价值的最大化。 提升公司绩效的研究中心和争论焦点集中在股权