境内外人民币即期汇率的联动关系.pdfVIP

货币理论与政策 Monetary Theory Policy 境内外人民币即期汇率的联动关系* ———基于VAR-MVGARCH 的实证分析 周先平 李 标 内容摘要 随着人民币国际化进程加快 越来越多的境外市场会推出人民币汇率 境 ： ， ， 内市场挂牌交易的外币也日益增加 本文采用 模型 研究了人民币对 。 VAR-MVGARCH ， 种外币境内外即期汇率之间的联动关系 发现大部分货币对在岸人民币汇率升 贬 值 12 ， （ ） 对离岸人民币汇率升 贬 值的影响要远远大于离岸人民币汇率升 贬 值对在岸人民币 （ ） （ ） 汇率升 贬 值的影响 没有任何一个货币对境内外即期汇率存在相互的波动率溢出效 （ ） ， 应 政策建议包括继续增加汇率弹性 更多的货币实行直接交易 稳步开放外汇市场 境 。 、 、 、 内金融机构积极参与境外外汇市场 发展外汇衍生产品等 、 。 关键词 人民币 境内外即期汇率 联动关系 ： VAR-MVGARCH 中图分类号： F831 文献标识码： A 也日益增加 在境内外同时交易的 与人民币 ， 、 有关的货币对 越来越多 金融 一、问题的提出 （Currency Pair ） 。 业发展和改革 十二五 规划强调 积极推 “ ” ， “ 随着人民币国际化进程的推进 越来越多 动人民币对新兴市场经济体和周边国家货币汇 ， 的境外市场会推出人民币汇率 年 月 率在银行间外汇市场挂牌。” 年 月 日 。 2010 12 1994 4 1 日 卢布对人民币挂牌交易在俄罗斯莫斯科 银行间外汇市场投入运行时 仅开办了人民币 ， ， 15 银行间外汇交易所正式启动 这也是人民币首 对美元和港元的即期交易。 年 月推出人