私募FOF组合基金专业基本知识培训(内部资料).ppt

2、公募FOF空白 公募品种单一 投资策略雷同 公募FOF产品空白 公募FOF细则未出 3、私募FOF发展迅速 图10 我国证券投资类私募FOF的发展情况来源：格上理财研究中心 　　在我国，2014年之前私募机构无法自主发行产品，主要通过信托平台发行，故私募基金FOF的雏形为TOT（即信托中的信托）。2007年，在牛市的催生下，我国私募基金开始进入第一次发展高潮，但2008年股市的暴跌让整个私募行业开始出现严重分化，这为证券投资类私募FOF提供了发展的机会。2009年，我国出现了第一只TOT产品。　　2013年开始，A股逐步步入牛市行情，私募基金的数量激增，带动了FOF的高速发展。政府对私募机构的扶持以及监管制度的进一步完善也为其提供了发展的土壤。在此后不到3年的时间里，私募FOF出现了爆发式增长，取得了3年4倍的巨大增速（图10） 4、未来发展空间广阔 截至15年3季末，私募FOF数量占私募基金的比例不足2%，管理规模为400亿人民币左右，占比尚不足0.3%；而美国FOHF数量占对冲基金的比例早已超过20% FOF基金占私募行业比例低，未来还有广阔的发展空间。　　 （四）FOF中西对比小结 综上对比，中美FOF行业的前期发展主要源于基金行业的快速壮大，尤其是在牛市格局的带动。但从美国经验来看，FOF真正走向持续发展阶段，主要是由于养老金、企业年金等机构资金入市和监管层政策支持的推动。上世纪90年代，美国养老金陆续入市，而目前我国保险、养老资金等在投资范围上还具有明显限制。同样，美国也正是由于这种大型机构投资者的存在，其管理模式更加丰富和多样化，而我国目前相对单一。　 此外，美国早在上个世纪90年代就取消了公募基金公司发行FOF的限制，而我国虽在去年确立了公募FOF的法律地位，但目前还缺乏相关细则。 第三部分 FOF与股票型基金的对比 表10 FOF与股票型基金收益率对比 表11 股票基金前1/4和后1/4收益率对比 表11 FOF基金前1/4和后1/4收益率对比 1、FOF与股票型基金对比 从上面图表上近三年数据来看，FOF基金平均收益实现了稳定增长，虽然通常情况下平均收益低于股票策略型基金。但是也要看到股票型基金承担着更高的风险，并且成绩首尾分化十分严重，普通投资者直接投资私募基金选择难度较大。 综合来看FOF基金相对于股票型基金优势主要有： 2、FOF相对于股票型基金的优势 （1）降低投资门槛 普通投资者可以100万的投资参与国内优秀基金经理管理的基金。（如王亚伟旗下千合资本起投金额为1000万） （2）组合投资、分散风险 FOF基金经由投资经验丰富、研究实力强的管理人筛选市场上优秀的基金产品，分别投资于不同策略、风格的基金，具有分散风险的作用。从上面图表也可以看出FOF基金在追求稳健的平均收益的时候承担的风险更小，更适合投资风格稳健、风险偏好中等的投资者。 3、国内FOF发展面临的问题与建议 证券类私募FOF案例一 3、国内FOF发展面临的问题与建议 证券类私募FOF案例二 上图是国内2只具有代表性意义的FOF基金产品， 从净值及回撤表现来看第二只是优于第一只的，第一只FOF表现出和股票市场走势很强的关联性。 目前国内FOF基金的表现客观上反映了目前FOF基金面临的一些问题。 3、国内FOF发展面临的问题与建议 （1） 投资标的有待丰富 　　 国内市场上现有的投资标的不够丰富，难以满足私募FOF多元化、全市场配置需求，如行业基金及衍生工具种类不足，海外市场配置困难等均构成了FOF多元化投资的瓶颈，导致国内目前FOF净值与股票走势呈密切正相关，难以做到有限分散风险。 　　建议：多样化基金品种，丰富投资工具，增加证券投资类FOF可投资产的选择性。 3、国内FOF发展面临的问题与建议 （2）优秀的FOF基金人才缺乏 FOF基金并不是简单的对基金进行排列组合，而是需要专业的FOF基金经理（研究员），在充分了解市场和客户需求的基础上，自上而下从投资理念-策略（大类资产配置）-具体基金甄选上能做到三位一体，只有按照这种逻辑设计的FOF基金才能体现出FOF产品在资产配置、分散风险上的优势。 目前国内多数FOF没有自上而下的顶层设计，只是简单的分散投资，净值基本与大盘指数同涨同跌。 　 3、国内FOF发展面临的问题与建议 3、国内FOF发展面临的问题与建议 （3）收费标准问题 　 FOF存在双重收费，一定程度上降低了投资者购买的积极性。一方面双重收费存在合理性，有利于促进FOF管理人甄选优质基金，优化投资组合；另一方面，目前缺乏科学的收费标准，投资者承担成本偏高。 　 建议：对于双重收费问题，建议按投资标的属性