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保险公司为何要大举进军二级市场 　　万科的头把交椅易主这事儿，最近获得了极高的关注度。但事实上，这已经不是前海人寿第一次举牌了。保险系如野兽般凶悍的进攻早已开始。 　　7月至今，前海人寿连续举牌了韶能股份、中炬高新、合肥百货、南宁百货；安邦保险举牌同仁堂、金风科技；中国人寿参股邮政银行；富德生命人寿举牌浦发银行：国华人寿举牌有研新材、国农科技、天宸科技；中国人保举牌凤竹纺织…… 　　“兽”类凶猛，似乎在股灾后的A股市场，已然有种摧枯拉朽之势。 　　但是，因为前海人寿持股比例未超过30%，按照万科公司章程的规定，董事会在2017年3月到期前，并不会改选。 　　掌门还是那个掌门，只是似乎地位有些岌岌可危。况且还有更可怕的事儿，且少安毋躁，稍后详谈。 　　为何青睐地产股？ 　　物竞天择，适者生存。自然界的生存法则，用到现在文明社会似乎也不是那么违和。况且，资本圈的竞争激烈程度，还真不比弱肉强食的自然界好到哪里去。 　　市场资金愈加充裕，投资的需求就愈发明显。单一的资产无法满足保险资金对于风险收益的高标准，资产配置的重要性更加明显。曾经的房地产投资是保险的良好栖息地，高资产增值潜力，中长期的投资周期，使得保险资金坚固的“蓄水池”保持着非常好的流动性。 　　然而，树欲静而风不止。中国房地产投资黄金时代的那几年，买房正是很多资金配置上选择的优良“蓄水池”。可是，近年来房价走高的趋势并不明朗。参考大中城市新建住宅价格指数的走势图可以看出，2015年初，房价指数处于近几年的一个低点。虽然去年随着央行历次降息降准的政策的施行，资金面相当充裕，住房贷款利率不断走低，房价有所反弹。但反弹主要还是出现在一线城市，二三线城市的住房均价仍然没有同比上涨。投资房价的资产增值潜力，是否还一如当初？ 　　答案并不明确。那么问题来了：既然房地产均价走势不明朗，那么如何确保投资收益？在大类资产的名目下，新的配置方向：买股票。 　　或许最危险的地方就是最安全的地方？ 　　地产商成为配置的热门标的。乍一看，这或许和买房没有区别，实则不然。国家对于房价的管控使得房价的上行空间有限，但影响地产商的一个重要因素是地价。作为国内龙头的房地产商万科，其未来的经营收益与地价息息相关。地价的升值，让手握大量土地资源的大地产商受益匪浅。这一块肥肉的香味，飘香留痕，引入追逐。 　　不仅前海人寿，另外一个财大气粗的金主安邦保险同样盯上了万科的股权。12月7日，安邦保险持有万科股票占总股本超过5%。除了万科，安邦还增持了远洋地产，成为其第二大股东。 　　更可怕的是，安邦保险在二级市场买入的节点与钜盛华基本相符，相关人士推断，安邦保险与前海人寿或许是一致行动人。那么年初至今都没有怎么涨过的万科A，近日连续暴涨，似乎也很好解释了。 　　追本溯源，稳健为王 　　保险资金总量巨大，相对的流动性风险就比较高。也就是说，在投资上的要务不仅是获得收益，更是防范资金亏损的风险。二级市场整体近期有着如此高的波动性，为什么地产商的股票会被看中？ 　　首先，估值。6月15日-8月26日这两波股灾期间，沪深300跌幅超过四成，创业板腰斩，而同期万科A的跌幅只有11.52%，为什么呢？ 　　就因为它没涨啊。 　　从年初至市场最高点，万科A的涨幅仅有11.37%，同期创业板则翻了快两倍。万科A的估值始终在10倍上下徘徊。高了没人买，低了没人卖。寿险资金此番介入，或许看中的是有市场共识所做的价格支撑。 　　其次，是万科的高股息率和高收益。万科A近12个月的股息率在2.5%左右，而A股市场的大多数上市公司是极低分红甚至不分红的。因此，在万科A的股价下行空间有限的情况下，高股息率的股票更加偏向债券的属性。相较于股市的波动，这不失为一种合理的出于避险考虑的配置方向。另外，万科有着非常好的基本面。从2014年的财务报表计算，万科的净资产收益率高达接近20%。优质的资产，自然是险资的热门配置标的。 　　还有一点不容忽视。保险行业是典型的负债经营行业，资产负债率可以达到80%以上，也就是说，保险公司是以数倍的资金杠杆运作。金融行业的高杠杆决定了金融类企业的获利条件，即投资收益高于资金成本。在央行今年屡次降息的背景下，债券的收益率逐渐下行，融资端的成本压力迫使保险企业找寻更高收益的资产。股权投资按照会计准则计价可分为可交易、可销售以及持有到期三种方式计算成本。如果将股票投资按照持有到期的会计准则计价，即不进行出售而长期持有，那么反映在会计报表内的成本则为历史成本。因此说，如果不卖出这部分股票，其股权投资的成本不会因二级市场的波动而变动，反而能够稳定的获取分红收益。 　　隐患何在？ 　　那么真是进可攻退可守？是否真的无懈可击？也未必。 　　90年代初期，日本泡沫经济破灭，股市楼市双杀。尽