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中华人民共和国铁道部 2011年度第三期短期融资券跟踪评级报告 大公报SD【2012】146号 跟踪评级 债项信用等级：A-1 企业信用等级：AAA 评级展望：稳定 上次评级 债项信用等级：A-1 企业信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期发债额度：200亿元 上次评级时间：2011.06 债券存续期间：2011.07.22 -2012.07.22 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2011 2010 2009 总资产 39,796 32,937 24,566 权益合计 15,670 14,019 11,533 收入合计 8,197 6,857 5,522 利润总额 707 668 614 现金流入总额 9,674 10,588 7,576 资产负债率（%） 60.63 57.44 53.06 债务资本比率（%） 55.37 50.69 44.99 毛利率（%） 13.55 17.73 15.44 总资产报酬率（%） 2.70 2.79 3.12 净资产收益率（%） 0.0020 0.0011 0.2378 注：财务报表按照企业会计准则、《企业会计制度》和世界银行贷款国家铁路项目协定的要求编制。 分 析 员：孙洪罡 杜艺中 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 中华人民共和国铁道部（以下简称“铁道部”）是主管全国铁路工作的国务院组成部门，主要负责拟定铁路行业规划、政策和法规；管理铁路的建设、运输、价格、安全等工作；并承担国家铁路综合管理和暂时保留的社会事务管理职能，是国家铁路资产保值增值的责任主体。评级结果反映了2011年铁路运输各主要指标保持增长、铁路建设仍保持较大规模且获得政府大力支持、铁道部现金流入持续稳定且同比增长等有利因素，同时也反映了铁道部负债规模继续上升、运价整体水平不高、成本支出增加影响了铁道部盈利水平等不利因素。 综合分析，大公对铁道部2011年度第三期短期融资券信用等级维持A-1，主体信用等级维持AAA，评级展望维持稳定。 有利因素 ·铁路运输是国民经济的基础行业，是我国交通运输综合体系中的重要组成部分，2011年铁路各项主要运输指标保持增长； ·2011年铁路建设仍保持较大规模，铁路建设债券被明确为政府支持债券，铁道部在融资方面得到政府大力支持； ·2011年铁道部现金流入持续稳定且同比增长，对债务具备很强的保障能力。 不利因素 ·铁道部负债规模随着铁路建设推进而有所增加； ·铁路运价整体水平不高,在成本上涨等因素的影响下，铁道部的盈利能力仍受到一定限制。 大公国际资信评估有限公司 二〇一二年五月二十五日 跟踪评级说明 根据铁道部2011年度第三期短期融资券信用评级的跟踪评级安排，大公对铁道部经营、财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合铁道部外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体 铁道部是主管全国铁路工作的国务院组成部门，其前身是1949年1月成立的中国人民革命军事委员会铁道部；1954年9月改为中华人民共和国铁道部；1970年7月，与交通部、邮政部合并为交通部；1975年恢复成立铁道部。目前，铁道部下辖哈尔滨铁路局等18个铁路局，中铁集装箱运输有限责任公司、中铁特货运输有限公司、中铁快运股份有限公司、中国铁路建设投资公司、铁道科学研究院等7个其他企业以及铁道部工程管理中心等21个事业单位，另外铁道部还控股广深铁路股份有限公司和大秦铁路股份有限公司2家上市公司。 截至2011年末，铁道部总资产39,796亿元，总负债24,127亿元，所有者权益15,670亿元，资产负债率为60.63%。2011年，铁道部实现收入8,197亿元，含建设基金的利润总额707亿元，现金流入总额9,674亿元。 经营与管理 2011年铁路运输各项指标在主要运输方式中占比仍然较高；铁路运输保持较快增长，未来将继续保持增长 交通运输是社会生产、流通、分配、消费各环节正常运转和协调发展的先决条件是国民经济发展的基础 旅客发送量 （亿人） 旅客周转量 （亿人公里） 货物发送量 （亿吨） 货物周转量 （亿吨公里） 铁路 数额 18.62 9,612.29 39.19 29,130.30 增长率(%) 11.11 9.70 8.04 6.70 占比(%) 5.29 31.07 10.67 18.53 公路 数额 327.85 16,732.60 281.34 51,333.16 增长率(%) 7.05 12.