离散算术平均亚式期权近似定价.PDFVIP

离散算术平均亚式期权近似定价 孙坚强 李时银 摘要：本文对一般形式下的均值函数进行泰勒展开，分析标的算术平均与标的几何平 均的差距，给出二者之间的近似关系式，进而对离散算术平均亚式期权进行近似定价。 关键词：亚式期权、期权定价 学科分类号：90A12, 49L25 1.引言 亚式期权是OTC市场上广受交易者青睐的金融工具，其到期收益函数依赖于某一特 定时段内标的资产的某种形式的平均。目前在OTC市场上交易的绝大部分亚式期权都是 标的算术平均，但即使在标的遵循几何布朗运动的假设下，仍然没有解析的定价公式。 对标的算术平均亚式期权进行定价更多的是采用数值方法或以标的几何平均亚式期权来 近似逼近。Boyle(1977) 以标的几何平均的亚式期权作为初始值采用Monte carlo控制方差 法给出标的算术平均亚式期权的近似解，Rutties(1990) ，Kemna 和Vorst(1990)也采用Monte carlo模拟的方法，Turnbull and Wakeman(1991)引进对应四阶距相等的对数正态分布来逼 近标的算术平均的分布，从而进行定价，Levy(1992)采用二阶距的方法，Vost(1992)建立 了一个Black-Scholes近似公式来定价。本文对一般形式下的均值函数进行泰勒展开，分析 算术平均与几何平均的差距，给出二者之间的近似关系式，进而对离散型标的算术平均 的亚式期权进行定价。 2. 标的几何平均亚式期权的定价 我们假设标的 St 满足风险中性下的几何布朗运动 dS t mdt s dwt (1) S t 其中, m r q ,r为无风险利率, q为年红利率, s 为年波动率, wt 为标准Wiener 过程 随机微分方程(1)的解为： 2 (m s )(T t) s [w (T )w (t) ] S S e 2 (2) T t 为了便于计算和避免将过去的标的价格作为随机变量，我们假设t为当前时刻， t (0 i n) 为标的价格的观察取样时刻，t t i t(i 1 2n) , t T t0 为两次观察取样的 i i 0 n 时间间隔, t T 为到期时刻。记t t i t(i 12 ,L, n)t t t ，我们仅考虑 (t t ) n i 0 0 0 0 的情况, (t t ) 可作类似的分析。由(2)可以得到： 0 2 (m s )( t t) s [w (t )w (t)] S S e 2 i i (3) i