2018年《中级财务管理》预习知识点(十七).docx

2018年《中级财务管理》预习知识点(十七)【知识点】：资本资产定价模型;　　第二节 风险与收益　资本资产定价模型　　(一)资本资产定价模型(CAPM)和证券市场线(SML)资本资产定价模型的基本表达式根据风险与收益的一般关系：必要收益率=无风险收益率+风险附加率资本资产定价模型的表达形式：R=Rf+β×（Rm-Rf）其中：（Rm-Rf）市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。证券市场线证券市场线就是关系式：R=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直线。①横轴（自变量）：β系数；②纵轴（因变量）：Ri必要收益率；　【提示】资本资产定价模型认为，只有系统风险才需要补偿，非系统风险可以通过资产组合分散掉。　(二)资产组合的必要收益率　资产组合的必要收益率(R)=Rf+βp×(Rm-Rf)，其中：βp是资产组合的β系数。　【例题·计算题】某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。　已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。　要求：　(1)根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。　(2)按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。　(3)计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。　(4)计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。　(5)比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。　【答案】　(1)A股票的β1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险(或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍)　B股票的β=1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致(或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险)　C股票的β1，说明该股票所承担的系统风险小于市场投资组合的风险(或C股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的0.5倍)　(2)A股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%　(3)甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15　甲种投资组合的风险收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%　(4)乙种投资组合的β系数=3.4%/(12%-8%)=0.85　乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4%　或者：乙种投资组合的必要收益率=8%+0.85×(12%-8%)=11.4%　(5)甲种投资组合的β系数(1.15)大于乙种投资组合的β系数(0.85)，说明甲投资组合的系统风险大于乙投资组合的系统风险。　　(三)资本资产定价模型的有效性和局限性　有效性：　资本资产定价模型和证券市场线最大的贡献在于它提供了对风险和收益之间的一种实质性的表述，CAPM和SML首次将“高收益伴随着高风险”这样一种直观认识，并用这样简单的关系式表达出来。　到目前为止，CAPM和SML是对现实中风险与收益关系的最为贴切的表述　局限性：　(1)某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业;　(2)由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出来的β值对未来的指导作用必然要打折扣;(3)CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大偏差，使得CAPM的有效性受到质疑：这些假设包括：市场是均衡的，市场不存在摩擦，市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。　【知识点】：成本性态及其分类;总成本模型　　第三节 成本性态　成本性态及其分类　(1)固定成本的特点：　固定成本是指其总额在一定时期及一定业务量范围内，不直接受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。　(2)变动成本的特点：　在特定的业务量范围内，其总额会随业务量增加而成正比例变动，单位变动成本不变。　(3)混合成本的特点：　成本总额随业务量变动而变动，但不成正比例关系。　(三)成本的进一步分类分类各类的特点和常见例子固定成本约束性固定成本（经营能力成本）①特点：管理当局的短期（经营）决策行动不能改变其具体数额的固定成本。②举例：保险费、房屋租金、折旧、管理人员的基本工资等。③降低策略：降低约束性固定成本的基本途径，只能是合理利用企业现有的生产能力，提高生产效率，以取得更大的经济效益。酌量性固定成本（经营方针成本）①特点：管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本。②举例：广告费、职工培训费、新产品研究开发费用等。③降低策略：要想降低酌量性固定成本，只有厉行节约、精打细算，编制出积极可行的费用预算并严格执行，防止浪费和过度投资等。进一步分类各类的特点和常见例子变动成本技术变动成本①含义：与产量有明确的技术