第一章 风险投资起源发展.ppt

风险投资学 制作人：孙晓娟 胡炜童 主讲人：孙晓娟 郭三化 韩妍 《风险投资学》研究内容 风险投资起源发展 —— 风云乍起 风险投资的参加者 —— 谁主沉浮 风险投资运作程序 —— 循规蹈矩 风险投资进入机制 —— 精挑细选 风险投资管理机制 —— 悉心培育 风险投资退出机制 —— 衣锦还乡 风险投资案例分析 —— 是非成败 中国风险投资战略 —— 指点迷津 引言 风险投资是一 个能创造奇迹的天使，又是一个能毁灭奇迹的撒旦．在人们眼中，它一如出生的婴儿，刚刚与世人相识，然而回顾往昔，在历史的长河中，它已蹒跚了千百年。 第一章 风险投资起源发展 风险投资的起源 风险投资的解析 风险投资的发展 1.1 风险投资的起源 回顾--- 历史是一本教科书 反思--- 发展的理论背景 故事与传说 西方人认为,500年前，当哥伦布乘风破浪，在茫茫无际的海洋中漂泊寻觅时，它已经悄然诞生了。 东方人认为，风险投资的起源更为久远、悠长，可以追溯到盛唐的唐僧西天取经。 无论是西方的故事，还是东方的传说，都只揭示了风险投资的潜在的本质—高风险与高收益,即承担他人不能忍受的代价，获得他人不能获得的成功。 也许这只是一种更泛泛的初探，只有神韵而无形似，只是星星之火而未成燎原，但随着时间间的流逝，历经几家欢喜几家愁。一起起倾家荡产的悲剧和少许的转眼万贯家财的神话，使得风险投资再一次走近世人，在当前的新经济时代占据了一席之地。 初期的风险投资 现代意义的风险投资的”里程碑”和享誉盛名的“风险投资基金之父”，是1946年成立的美国研究发展公司(ARD）和其刨始人乔治·多里特。 开创伊始，ARD和乔治·多里特虽然揭开了现代风险投资的序幕，却没有一鸣惊人,没有赢得世人的欢心.它的第一项投资——高庄电工程公司，在默默无闻中淡然出局。 1957年, ADR迎来了的第一个春天。它对数字设各公（ DEC）的投资获得了非凡的成功。这一成功不仅仅是一个企业的生死存亡问题，而是把一块诱人蛋糕——风险投资推到了世人的面前。这一次成功，给暗淡的经济也带来了一丝光明。 在这十几年内，风险投资虽初具规模，但依然是零星的，未形成行业、许多人只是望其项背，却迟迟未能涉足。尽管如此、风险投资仍以它倔强的生命力，在默默地成长。 终于在60年代，风险投资迎来了它的第一次高潮．政府的支持，新技术的发展给风险投资插上了法律和技术两只翅膀。风险投资在美国开始遍地开花并叱咤风云。一时间，风险投资传遍街头巷尾．成功的案例一个又一个接踵而来。这一时代的风险投资可谓风光初显，似乎刚刚耀眼还会更加灿烂。 自古英雄多磨难 1969年，美国经济开始衰退，中小企业投资虽然成功倍出，但也屡屡不尽人意，加之1969年美国国会把长期资本收益税率从29％骤增到 49. 5％。风险投资业面对如此大的沉重打击，1979年的投资规模在近10年的时间肉缩减到仅有1969年的6%．经过60年代辉煌的风险投资随着70年代的到来在宏观与微观的不利条件下无可奈何地受到致命的打击，一蹶不振，开始了近10年的低迷。 风险投资的发展阶段 经过几番潮起潮落，新的世纪和新的发展不可阻挡地又把风险投资推到历史的浪尖上。 1974年美国通过了退休收入证券法，使得养老金广泛参与投资，美国劳工都决定允许把养老金用于风险投资。 1978年，美国国会把长期资本的最高税率从49％降到28％，1981年又把长期资本的最高税率从28%％降到20％，同时,政府积极采取各种优惠税收、政府担保、提供补贴、放宽了限制等等有利条件促进风险投资和高科技的发展,其中最引人注 目的是1982年美国制定的《中小企业技术革新促进法》，该法规定了政府按法定比例对高技术企业提供资助和发展经费，支持高技术企业的发展并且以法律的形式规定有关的优惠政策．并保证政策得以实施。 这些政策和法案暗示着一番风险投资的新浪潮又将再度掀起．于是80年代、90年代的风险投资以惊人的速度再次得到发展，风险投资公司纷纷成立，风险投资规模从1958年25亿美元迅速增至400～500亿美元、高科枝风险企业也不甘落后， 频频上马，风险投资领域中苹果公司、Ln tel公司、互联网、微软等信息产业带来的注意力经济彻底改变风险投资。 一个个百万、千万富翁的诞生，一个个惊险故事的发生，无不预示着风险投资已逐步地完善和不断地发展，而美国的硅谷则是风险投资中最卓越的地方。硅谷几乎每天都有百万富翁诞生，每天也有人倾家荡产；每天都有企业成立，每天也有企业关门．这里似乎没有平淡，因为硅谷不属于平淡，这里有的只是惊心动魄，这就是硅谷——一个