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墨迹天气：天气第一股即将登场98%收入靠广告 　　通过先发优势收获了过亿月活的墨迹天气，又依靠广告收入实现了盈利，从一众长期无法实现流量变现的互联网公司中脱颖而出。但高达98%的广告收入也暴露出盈利模式单一的最大弊病。社交平台、智能硬件还是综合气象服务商，墨迹天气的转型之路依然漫长。 刚到2月中，全国各地的气温就都大幅回升，平均温度高于往年。而在遥远的北极，2月10日，气温骤升了27℃，出现了罕见的“发烧”。这让人联想起2015年末北极异常升温引发超级寒潮南下，导致当时的广州降下了建国来首场雪。 在这个蝴蝶效应显著的地球村中，天气作为人类居家出行的重要指标，一直是亘古不变的话题。除了其本身的公共服务属性外，天气也即将催生出国内首家提供该服务的上市公司。 2016年年底，北京墨迹风云科技股份有限公司（简称“墨迹天气”）向证监会提交了招股说明书，公开发售股份不超过1000万股，募集资金3.38亿元，准备在创业板上市。 先发优势带来过亿月活 墨迹天气冲刺创业板的底气，首先来自它庞大的用户规模，这也是其所提交的创业板招股书的最大亮点。 根据招股说明书，墨迹天气拥有4.7亿累计装机量，日活跃用户达3500万。易观智库的数据进一步显示，墨迹天气2016年11月的月活跃用户数为1.07亿，在天气应用领域渗透率达到56.67%，远高于同类应用天气通和中国天气通的27.8%和10.1%。市场份额方面，墨迹天气更是遥遥领先，三者分别的数值分别为63.4%、11.7%和7.7%。 以2015年11月为分割点，可以发现2013年至2015年间墨迹天气月活人数较为稳定，增长平缓，2015年至2016年的月活数量则增长显著；其中2016年一年内，有7个月的月活突破“亿级”体量，最高的数据来自2016年7月份，月活达到1.16亿（图1）。整体来看，墨迹天气的数据还是很提神的。 为何墨迹天气在同类天气应用中能独占半壁江山、收割过亿月活？ 除了受益于天气查询这个“刚需”，先发优势是成就墨迹天气的重要原因之一。墨迹天气的创始人金犁，2010年以前是诺基亚的塞班（Symbian）软件研发工程师，扎实的技术背景让他具备了灵敏的产品嗅觉，开始基于安卓和iOS平台做天气应用。 2010年5月，安卓版本的墨迹天气面市，恰好赶上了2011年的智能手机风口，前期积累了大批用户。在此基础之上，2012年墨迹天气在应用上添加了将天气实体化、图片化展示的“时景”功能和拟人形象的“穿衣助手”，与同类产品相比特色更为突出，从而在一定程度上构成了持续吸引用户的能力。 广告一招鲜 除了用户规模庞大的优势外，墨迹天气上市的底气之二源于它较早实现了盈利。仅这一点，就足以让它从一众长期无法实现流量变现的互联网公司中脱颖而出。 招股说明书显示，2013年，墨迹天气即录得64.32 万元的净利润，至2015年净利润已经翻了38番，2016年上半年的净利润则突破了1300万元。同期，其营收也逐年攀升。2013-2015年间的年复合增长率高达160.59%，而仅2016年上半年的营收就已突破1亿元（图2）。 之所以能在短期内实现如此业绩，权因月活跨入“亿级俱乐部”的墨迹天气，是一个用户打开率很高的高频应用，这为其赋予了极高的媒体投放价值，成为了广告主的香饽饽。 招股说明书显示，墨迹天气的主要收入来源于品牌广告和效果广告，这两项的收入占比在2016年上半年和2015年超过了98%，在2013年和2014年也分别达到了97%和94%（附表）。品牌广告包括App上的各种Banner 广告、开屏广告、Feed流广告以及穿衣助手植入。而效果广告则是加入了?V点通等广告联盟，出售广告位，并在“服务”板块中为淘宝、京东、58同城等客户导流。 正是依赖于如此高的广告收入，才有了墨迹天气颇为亮眼的业绩增长曲线。然而，在这组数据背后，墨迹天气的长期隐患也呼之欲出。 短期来看，广告收入会给墨迹天气带来快速的业绩增长，但嵌入广告的增加无疑会影响用户体验。尤其是当用户数量级达到一定规模后，开始遭遇瓶颈时，过多的广告将导致用户转向其他同类应用。2016年三季度，第三方移动端数据研究公司QuestMobile的一份报告显示，墨迹天气在2016年9月时的月活同比增长率已经出现了负增长。另一方面，随着用户规模的稳定，广告收入本身有天花板，若不寻找新的增长点，墨迹天气很难再维持高速的业绩增长。 此外，客户集中度过高也给墨迹天气未来的业绩成长增添了风险。招股书显示，自2013 年开始，包括腾讯、阿里巴巴集团、蓝色光标、安沃传媒等在内的前五大客户为墨迹天气贡献的收入，绝对值大幅攀升，从2013年的近1400万元增长至2016年上半年的近8500万元；与此同时，其对整体营收的贡献度一直维持在近80%的高比例（图3）。这意味着，任何一个核心客户