财务决策计算题答案.docVIP

《财务决策》课后练习题 1 1. (1)根据表中数据，分别确定下列数据： ①A 方案和B方案的建设期； 1年； 1年 ②C 方案和D 方案的运营期； 10年； 10年 ③E 方案和F 方案的项目计算期。 计算期=建设期+运营期 11年；11年； (2)根据表中数据，说明A 方案和D 方案的资金投入方式。 分次投入；一次投入 (3)计算A 方案包括建设期的静态投资回收期指标。 A方案包括建设期的静态投资回收期＝3＋150/400＝3.38（年）＝1100/275＝4（年）C方案净现值指标＝275×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，1）－1100 ＝275×6.1446×0.9091－1100＝436.17（万元） 　275×（P/A，irr，10）＝1100 　　即：（P/A，irr，10）＝4 　　根据（P/A，20％，10）＝4.1925 　　（P/A，24％，10）＝3.6819 　　可知：（24％－irr）/（24％－20％）＝（3.6819－4）/（3.6819－4.1925） 　　解得：irr＝21.51％ (1)证券投资组合的预期收益率=10%?0% 18%?0%=11.6% 　　A证券的标准差=12% 　　B证券的标准差=20% 　　A证券与B证券的相关系数=0.0048/(0.12?.2)=0.2 　　证券投资组合的标准差 =11.11% 　　(2)相关系数的大小对投资组合的收益没有影响。 　　相关系数的大小对投资组合的风险有影响。相关系数越大，投资组合的风险越大。反之，投资组合风险越小。 （1）建设期为2年 经营期为10年 项目计算期为12年 原始总投资为1?000万元 资金投入方式为分次投入（或：分两次投入资金）? （2）不包括建设期的静态投资回收期＝10000/250＝4（年） 包括建设期的静态投资回收期＝4＋2＝6（年） 净现值＝-800－200×0.8621＋250×（5.0286－1.6052）＋280×0.1685≈－69.4（万元） 或：净现值＝-800－200×0.8621＋250×4.6065×0.7432＋280×0.1685≈－69.4（万元） （3）A＝57；B＝2400（或2399.63）；C＝0.4；D＝60.59% 说明：A=100×0.3+60×0.4+10×0.3=57 B=（200-140）2×0.4+（100-140）2×0.6+（0-140）2×0=2400 或B=（140×34.99%）2=2399.63 C=1-0.4-0.2=0.4 D=96.95/160×100%=60.59% （4）因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零，所以甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性。 因为在乙丙丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低），所以XYZ公司的决策者应优先考虑选择丙投资项目。 (1)①使用新设备每年折旧额=4000/5=800(万元) 　　1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600(万元) 　　运营期1～5年每年息税前利润=5100-3600-800=700(万元) 　　总投资收益率=700/(4000+2000)=11.67% 　　普通股资本成本=0.8*(1+5%)/12+5%=12% 　　银行借款资本成本=6%×(1-25%)=4.5% 　　新增筹资的边际资本成本=12%*3600/(3600+2400)+4.5%*2400/(3600+2400) =9% 　　NCF0=-4000-2000=-6000(万元) 　　NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(万元) 　　NCF5=1325+2000=3325(万元) 　　该项目净现值=-6000+1325×(P/A,9%,4)+3325×(P/F,9%,5)=-6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(万元) 　　(2)该项目净现值453.52万元0，所以该项目是可行的。企业1－4年的现金流量： 　　50000×300×（1－25%）－（600000＋200×50000）×（1－25%）＋1900000×25%－545000＝3230000 　　所以： 　　净现值：3230000×（P/A，9%，4）＋7105000×（P/S，9%，5）2081770.5（元） 折旧=600×（1-5%）/6=95　　终结点账面净值=600-5×95=125，变现损失=25　　回收流量=100+25×25%=106.25 3. （）A项目 项目计算期=0+3=3年NCF0=-（160+40）=-200（万