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实物期权在船舶投资决策中应用研究 　　摘要：船舶投资项目中常常隐含着各种实物期权，投资者可通过经济环境和市场需求状况决定是否推迟投资以及何时动工；在市场价格波动较大、供应结构不明朗的情况下，开发商通常会先投入少量资金试探市场情况；如果一段时间后外部环境变得很差，投资者有撤销投资的权利。因此在项目投资和实施过程中，开发商可以根据外部环境的变化进行投资项目或投入要素的转换，即执行看涨期权或放弃看跌期权。这些投资选择权都具有期权的特征，对这些选择权的量化估计能够降低投资项目失败的风险。因此，实物期权估价法为不确定性大且风险性高的投资项目做出评价提供了一种可行的方法，运用这些实物期权来决定投资策略和方案有助于激发管理者提高效率，从长远利益角度出发做出战略规划。 关键词：船舶投资；实物期权；应用 一、船舶投资决策的特点 航运船舶投资决策问题属于项目投资决策问题，国际航运船舶投资的特点决定了这是一个复杂的综合决策问题。 国际航运船舶投资既有其他领域投资的共性，又有其行业特征决定的个性。国际航运船舶投资的主要特点表现为： 1、投资额巨大。在当今国际航运船舶大型化发展趋势下，一艘现代化船舶的购建，需要耗资数亿元人民币，单船超过一亿美元已不罕见。要组建国际航运船队。需要巨额的资金投入。在规模经济的要求下，只有巨额的资金投入才能取得竞争优势，获得营运效益。 2、投资