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私募股权投资中对赌协议理论和实务研究 　　【摘要】对赌协议在私募股权投资中应用广泛，但目前我国缺乏对对赌协议完善的管理体制。本文试从实务的角度出发，分析对赌协议中融资者的真正身份，浅谈对赌协议的类型以及对赌协议的法律性质。 【关键词】私募股权基金 对赌协议 私募股权基金在中国方兴未艾，特别是金融危机后，成为企业融资的一种重要方式。私募股权投资始于美国。早期的私募股权基金是政府为了实现特定目的而设立的基金，这些目的可能是为了促进中小企业的发展，向其提供长期资本；可能是为了促进特定领域的科技研发；也可能是推动特定产业的发展。 私募股权基金是以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金，是相对于公募和在公开证券市场进行投资而言的。当前领域的私募基金，其营利模式大都是通过选择那些未上市但具备十足发展潜力的企业作为目标进行投资，在改企业完成上市并实现自身价值提升之后，采用上市转让股票、管理层回购、并购转让等方式退出该目标企业，并最终获得投资收益。 私募股权投资因其非公开性的天然特性，自然会存在信息不对称等重要风险。为了降低这些风险的损害，具有丰富投资经验和强大智囊团（如会计师、律师等）国际投资者在投资协议签订时，会充分利用制定投资协议条款的主动权，在设计条款是倾向于己方。“对赌协议”系其中一种重要的制度设计。 “对赌协议”，亦称为“估值调整机制”，是指私募股权资