会计信息产权：一个新视角.pdfVIP

维普资讯 囵 资，其次是低风险的债务，最后是权益融资。成本的不同也可能由于市场 一 、 问是的提出 分割所引起。许多人认为国内资本市场分割于国际资本市场，以致于通过 出于深受新古典经济学的影 在海外发行金融工具的公司相对于他们的纯粹的国内竞争者来说获得利 响．会计界长期以来一直将 “会计 益。政府政策、规匍与信息问题也能引起国内市场的分割，如通过税收政 信息 看怍是会计信息系统的最终 策免除一些投资者的税赋，在不同金融工具的税后成本之间产生了不同。 输出 物 ，从技术层面进行着孜孜 通过选择最窿价的市场，公司降低了他们的资本成本。 不倦的探索。然而对会计信息另外 (二)风脸和金融工具。对于与可选择金融工具相关的风险因素的考 一 个层面的问题一 “会计信息” 虑也会影响公司的融资决策。当一个公司累积越来越多的债务时，它从目 面纱背后所蕴涵的、企业相关利益 前盈余中支付固定利息的能力在不断减弱，这增长公司破产的可能性。通 者之间针对会计信息的各项权利 过调整资本结构可获取债务和权益的风险因素的合理性。 (产权)，如果不是一直被忽略，至 (三)控制与稀释。在大多数公司中，拥有控股权的人控制着公司 在 少是关注甚少。其实．会计信息不仅 正在形成的市场中，家族股权是非常强大的，他们的控{目I权能决定公司的 体现为 “物 ．更体现为一种 “稀缺 融资决策，他们经常阻止公司发行股票以避免稀释控{目I权。在缺乏完全合 性的、有价值的信息资源”。会计信 约的情况下，资产控制权的配置是非常重要的。 息的稀缺性特征本身必然衍生出企 (四)代理成本。代理问题也是影响公司融资的一个因素，即在股权 业利益相关者对会计信息的交易行 与愤权持有者、经理人员与股东之间的利益冲突。债权人仅从公司获取固 为(供求关系)，那么确定会计信息 定的回报，如果愤务人的效益较好，超出利息的部分，债权人是无权享有 供求过程中各个利益相关者谁应该 的。但是，如果投资失败，愤权人将承担严重的后果。股东通过借贷可以从 受益、谁应该受损，以及由此引发的 具有非常风脸 的项目投资中获取利益。股东与经理层之间的矛盾会导致 补偿行为就要求界定会计信息的产 经理人员在管理公司时投人更少的努力或将公司资源转移到他们 自己的 权。会计信息产权问题的基本内涵 口袋中。愤务融费部分的增长能缓解来自经理层与股东之间冲突的损失。 是，匿绕着会计信息的供求过程，如 因为它减少了自由现金流(它们可以被经理人员利用从事追求浪费公司 何同时调整利益相关者被此之间针 资源的行为)豹数量。对在经理人员和股东之间冲突的缓解构成了愤务 对会计信息的各项权利和相互关 融资的利益。 系。对于会计信息产权问题 刘峰 八、公司治理和囊资的两种模式 (1997)、作者 (1998．7)曾对会计 (一)市场导向型模式。美英的金融系统基于所谓的 公平模式 ，推 信息产权 问题进行过初步分析 ，作 进愤务与权益的分散持有和流动性的金融市场 (z 皓 and R旦j且n， 者 (2001)还梅建了一个关于会计 1998)。基本的代理问题经常被认为是在经理人员与投资者之间。公司治 信息产权分析的一般性框架，井以 理主要由资产组合的投资者通过公司控制权市场实行股东和愤权人的权 此为基础分析了国有企业会计信息 利。基于金融系统的公平很大程度上依赖于对资产和现金流执行股东权 产权畸形性问题。由于会计信息产 利的法院。 权是一个崭新的研究领域．所以本 (二)银行导向型模式。欧洲大陆和东亚的银行导向型模式 ，又称 文的主要 目的在于阐述 “会计信息 关“系模式”．强调投资者与公司之间的长期联系。处于该模式中的国家 产权”命题提出的理论基础及关于 一 般都具有集中的股权结构和流动性较差的金融市场。公司治理由大股 会计信息产权的一些基本问题。 东进行 ，强调控股股东的重要性，主要的冲突是在控股股东与小股东之