信息搜索成本、信息效用和贷款风险.pdfVIP

维普资讯 信息搜索成本＼信息效用和贷款风险 。 吴必成 边际效用递增；同时，随着信息增加．该种信息对于贷款者 的边际效用递减。为获取信息的效甩，贷款者就需要付出资 一 、 问题的提出 源，而资源具有机会成本。信息传递的初期，较少的资源付 中小企业融资难，这是世界各国普遍存在的问题，在我 出可得到较多的信息，而获得的信息的边际教用也很大。既 国则更典型表现在中小民营企业融资难。其中的原因大致为 然贷款者拥有的资源是有限的，随着信息传递活动的进行． 体制障碍或称制度歧视、结构规模差异障碍、信息不对称障 需要付出递增的资源才能获得与先前相同的信息效用。当他 碍和层级式资本市场体系残缺障碍四方面。“也就是说，融 们支付的信息成本的边际效用等于获得的信息的边际效用 资双方信息不对称和中小企业位于正式金融制度边界之外是 时，他们会停止进行信息传递．因为他们已获得了最大化的 其中的主要原因。新翩度经挤学认为，任何制度安排都是有 信息总效用。 边界的，它只能在边界以内起作用，在边界之外起作用的就 在金融市场上，融资双方的非对称信息主要包括关于投 是那些所谓的非制度因素 鉴于正式金融体系无法满足其融 资项目质量的非对称性、关于借款人选择行为的非对称性以 资需求，绝大多数中小民营企业在其发展过程中都不得不从 及关于借款人经营能力的非对称性，正是由于这三个方面的 非正式金融市场上寻找融资渠道，最典型的方式就是民同 信息不对称．才限制了私营企业在资本市场上的融资活 借贷。对民间借贷存在台理性的分析，现有文献多从资金需 动。 由此，可以将融资双方存在的非对称信息大致分为两 求方，即企业的融资嗣境角度来论述．而从资金供给方 (贷 种：一种是有关借款者的个人信息；另一种是有关企业经营 款者)的角度论述则显得较少，尤其是结合信息不对称来分 方面的信息。个人借款者信息包括借散人的人品索质、经营 析就更是风毛麟角。本文试图从贷款者角度出发，探究其在 管理能力、风险偏好等。企业经营方面的信息包括会计信 一 定信息搜索成本约束下，最大化满足其信息偏好的原理。 息、资本运营、技术创新与产品开发、产权分配、投资决 并由此展开一些讨论．然后从该角度提出引导非正式金融制 策、市场营销、生产情况、利润分配、机构设置、人事变 度下的民间借贷正式化的建议。① 动、税收缴纳等等方面。． 根据是否受现行金融法律的约束，金融市场可以分为正 二、信息分类与信息搜索成本 式金融市场和非正式金融市场．笔者认为．在非正式金融制 信息经济学认为，信息是有价值的，信息的获取可以增 度与正式金融制度下，贷款者搜寻这两种信息的成本也是不 加人们作出有利选择的能力，从而提高经济效率。因此．贷 同的，需要指出的是．本文所指的信息搜索成本，不但指货 款者在做出贷款决策前会去获得尽可能多的信息，信息获取 的充分与否也就成为做出贷款决策的主要依据。然而贷款者 ① 在现实中．不同金融市场上的资金供给者有不同的称呼，如 的资源是有限的，在行为理性的假设前提下，他要在有限资 信贷市场中的贷敛者、股票市场中的投资者，为简便超见笔者将不 同金融制度、市场上的贷金供给者统称为贷款者 相应地．各种赍 源的约束下追求效用最大化。随着资源的减少，信息成