华谊兄弟股份有限公司行业分析 - 创东方投资有限公司.doc

华谊兄弟 所处行业研究报告  公司全称 华谊兄弟传媒股份有限公司 公司简称 华谊兄弟 股票代号 300027 公司网站 / 所处行业 影视娱乐行业 所处城市 北京市 发行价格 28.58 发行市盈率 69.7倍 发行股数 4200万股 上市时间 2009年 10月 30 日 创 投 股 东 所处行业研究报告（招股说明书摘要） 公司的主营业务包括：电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪及相关服务业务。报告期内，公司主营业务发展迅速。最近三年及一期公司主营业务收入及其结构情况如下表： 注：上表中收入均为合并抵销前。在公司所从事的主营业务中，电影和电视剧业务分属电影电视产业中的两个子行业，艺人经纪及相关服务业务属于商务服务业的子行业。 （二）主要产品或服务 1、电影业务主要产品 公司电影业务所形成的主要产品就是电影作品。电影业务收入来自电影版权的销售，以影片票房分账收入为主，同时还包括电视播映权收入、音像版权收入和电影衍生产品收入等。票房分账收入是指在影片摄制完成后，公司与国内院线达成发行放映合作协议，影片放映所产生的票房收入由公司与院线分账，一般公司作为投资制作方可获得40%左右的票房收入。电视播映权及音像版权收入是指公司通过向电视台出售影片的电视播映权以及向音像制品发行商出售电影音像制品版权来获得影片发行销售收入。对于部分具备海外发行条件的影片，公司通常会将包括放映权、音像版权在内的版权打包销售给境外机构从而实现海外发行销售收入。公司是国内较早开始运营电影衍生产品的电影企业，目前已经初见成效。 公司目前所经营的主要电影衍生产品包括： （1）产品植入性广告：如在电影中植入某些产品或企业品牌，达到宣传产品及企业的目的； （2）贴片广告：在电影片头插播的广告片，也称为跟片广告，通常为10条广告，每条30 秒； （3）公关活动广告：如商家赞助电影首映式和专场放映等。 2、电视剧业务主要产品 公司电视剧业务所形成的主要产品就是电视剧作品。电视剧业务收入来自电视剧版权的销售，主要包括电视剧播放权收入、电视剧音像制品版权收入及衍生产品收入。电视剧播放权收入主要来自各省级电视台及中央电视台。其中省级电视台作为电视剧放映权的省内总分销商再向下分销给省内各地方电视台。电视剧音像制品出版权一般在电视台播放电视剧一段时间后转让给音像制作公司取得相应的版权收入。电视剧衍生产品与电影衍生产品类似，包括公关活动广告及植入性广告等。 3、艺人经纪及相关服务 艺人经纪及相关服务主要包括艺人代理服务和企业客户艺人服务两种。艺人代理服务是指公司依托自身丰富的影视资源和专业管理经验为影视演艺人才提供专业化的经纪代理服务。在公司与艺人签署的经纪服务协议中，公司与艺人的合作事项通常包括： （1）电影、电视及舞台的演出和拍摄制作； （2）在电视、报纸、电台、互联网等媒体上的广告宣传； （3）出席参加各类商务及公关活动； （4）涉及艺人个人形象、肖像权、名誉权、著作权在内的事务活动。 公司为艺人在上述合作事项中提供策划、包装、规划、安排、实施、对外合作、谈判签约、收益的获得、法律事务代理及行政顾问等全方位代理服务。公司从艺人在商务合作事项中所取得的收益中按一定比例提取佣金作为艺人代理服务收入。企业客户艺人服务是指公司受企业客户委托，全面负责活动策划、艺人聘请、活动组织运作等企业客户所需的以艺人为主体的各类商业活动。 （三）公司主营业务和主要产品或服务的变化情况 公司设立时从事的主要业务为影视广告的制作、代理和发行业务，电影及电视剧的制作、复制和发行业务以及企业客户艺人服务。2007 年9 月，公司设立了全资子公司北京华谊兄弟时代经纪有限公司，该公司主要从事艺人经纪业务。公司本次拟公开发行股票的募集资金除用于以上主营业务外，在实际募集资金量超过预计募集资金数额的情况下，还将合理延伸产业链到电影业的下游行业影院业，这将进一步强化和提升公司的盈利能力。 二、公司所处行业基本情况 公司主营业务所处行业及相互关系如下图所示： （一）电影行业 1、行业监管体系 （1）行业主管部门 ①中宣部 中宣部是中共中央主管意识形态方面的综合职能部门，对电影及电视行业的管理体现在宏观管理方面，主要包括：负责指导全国理论研究、学习与宣传工作；负责引导社会舆论；负责从宏观上指导精神产品的生产；负责规划、部署全局性的思想政治工作任务，会同有关部门研究和改进群众思想教育工作；负责提出并宣传思想文化事业发展的指导方针，指导宣传文化系统制定政策、法规，按照党中央的统一工作部署，协调宣传文化系统各部门之间的关系。 ②国家广电总局 国家广电总局为电影行业主管部门，具体管理职能由国家广电总局下设的电影管理局负责，其主要职能为：