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管窥金融科技三层面 　　金融科技的革新之处，只要分别从用户体验、另类融资、金融基建三个层面分析，则金融归金融，科技归科技，其实绝不含糊 　　金融科技（Financial Technology），简称Fintech，是近年来金融及创投圈的新宠儿。根据KPMG的统计，此领域在2016年的总投资额接近250亿美元。但有趣的是，从几年前的互联网金融到现在的Fintech，一直难以说清其本质。P2P、大数据、智能投顾、区块链……一个又一个新奇的名词，似乎很难让人摸透。 　　但金融最终为金融，科技最终为科技，两者关系密切，也许日益密切。然而由于本质上的差异，不可说是融为一体。金融科技行业给人忽而为金融、忽而为科技的印象，更多是人为的，或故意的。金融科技的本质可以从三个层面看：1） 用户体验； 2） 另类融资； 3） 金融基建。三者各有深浅，且不相互排斥。每一家号称从事金融科技的企业或金融机构，至少涉及其中一个层面。金融科技的革新之处，只要分别从这三个层面分析，则金融归金融，科技归科技，其实绝不含糊。 用户体验 　　用户体验又称UX，是金融科技最显然易见的部分，基本上是通过移动端APP提供金融服务。移动装置，一般是智能手机，是主要载体，以用户为中心，为在社交媒体与游戏成长的一代重新打造金融服务。 　　UX很容易被忽略的创新在于设计观念的突破，尤其是交互及服务设计。这些原本属于设计领域的观念，后来因为苹果、Ideo设计事务所以及游戏开发公司的开拓，逐渐渗入工程及科技领域。交互设计（interaction design）指人机界面的互动，最常见的例子是移动APP的页面流转。智能手机的触屏性能彻底地改变了设计思路。服务设计（service design）则更为广泛，它包括线上、线下整个服务流程的设计，也可以理解为设计全方位的用户体验。在中国，这类牢牢掌握用户体验的设计思维，很多时候又被称为互联网思维。 　　值得注意的是，出彩的UX并非金融科技企业的特权，也并非金融科技企业独有。只是传统意义上的金融机构比较忽视零售以及中小企业的用户体验，容易给人官僚、冰冷的感觉，与以用户为中心的UX设计产生强烈的对比。因此，过去几年，拥有出彩UX的金融科技企业，如各类理财APP、炒股APP更容易获得年轻用户以及风投资本的青睐，并被冠上“创新”的美誉。 　　实质上，很多号称金融科技的公司其实是在华丽UX包装下提供传统金融服务。在中国，2012年至2015年此现象十分普遍。但经过几年的冲击，金融机构已经慢慢掌握UX优势。现在某些大银行的移动端APP并不亚于初创企业的产品。UX说到底不是金融创新，而只是金融创新的台阶。它的重点在于获取及留住客户，但金融业务最终不能以此度日。事实也证明，过分依赖所谓“互联网思维”、靠UX包装的金融科技企业最终陷入经营困境。 另类融资 　　另类融资是很多金融科技企业的实质业务。它之所以“另类”，是因为硬件、数据科学、云计算、机器学习等各方面的进步，让非金融机构提供金融服务。而很多国家的监管机构为免于被扣上“妨碍创新”的帽子，纷纷推出所谓的“沙盒” （也就是试验场），允许未经过正常牌照审批的企业尝试在特定条件下提供金融业务，例如：P2P网贷、智能投顾、众筹、电子钱包等等。 　　从事另类融资的金融科技企业特别乐于模糊金融与科技的界限，很多打着“科技改变金融”的旗号，甚至宣称银行的末日已经来临。硅谷风的办公室、创业者的激情、T恤牛仔裤的着装、轮轮融资的高涨……大有硅谷干掉华尔街的气焰。 　　但融资盛宴过后，本质依然。科技是不可或缺的手段，不过企业提供的还是金融服务，最终就不能脱离金融本质，即风险的定价与买卖。 　　金融的基本原则就是金钱有时间价值，有时间则有未来，有未来则有未知，有未知则有风险；承担风险，则必须有回报。这份回报最终（也许经过很多中介）由出让风险的一方付出，撮成买卖。这桩买卖的定价，就是风险定价，只是“货物”不是实物。而任何善于经商的人都会指出，买卖的定价不完全由理性的估值主导，其中涉及很多情绪、市场状况、谈判状态、资金流动性等非理性因素。此是人性使然，并不是西装革履换成T恤牛仔裤就能改变。 　　就拿近几年最炙手可热的P2P网贷与智能投顾为例，前者最终是借贷业务，后者最终是资产管理业务。借贷赚的是利差，杠杆越高，利差放得越大，但风险也会越高。资产管理赚的是管理费，规模基数越大，管理费越高。如果客户同意，资产管理也可以赚资产收益。这都是金融行业最基础的道理，只是在“科技改变金融”的口号下一时被掩盖了。 　　至于谁可以在那些条件下赚利差或收益，是由牌照决定的。换言之，金融业务的收入模式基本上取决于牌照。所以，从事另类融资的金融科技企业，最终依归仍是通过牌照转型为金融机构。只是这意味着放弃科技企业的光环与高估值，