国库现金余额变动的货币效应分析.pdfVIP

国库制度改革 国库现金余额变动的货币效应分析 杨玉霞 楼清昊 (辽宁大学，沈阳 110036) 内容提要：本文运用协整方法与误差修正模型，检验国库资金余额变动与货币政策 中介 目标之间是否存在长期协整效应与均衡的偏差调整机制效应。结果反映出在长期国 库资金余额变动对货币政策中介 目标具有负向效应，在短期则存在负向反馈机制，且在 长期中国库资金对货币供给量影响程度较大。根据实证所得的结果，提出完善国库现金 管理建议 ：将预算收入的收缴征收机构划归财政部门管理，运用合法合理的手段让暂时 盈余的国库现金能够保值增值 ，在地方建立现金管理体制，对国库现金管理与债务管理 进行整合，加强财政部门与中央银行之间的沟通与协调。 关键词：国库现金管理 协整关系 误差修正模型 国库现金余额增值 中图分类号：F812．2 文献标志码：A 文章编号：1672—9544(2014)02—0023—04 贷款规模的控制虽然在改革时期起到了非常好的 一 、 引言 稳定作用，但其决策不够灵活，容易对银行形成政 随着我国财政收入的快速增长，国库资金余额也 策性负担等问题，使得央行开始减少对信贷规模的 从 1999年底的 1785．5亿元攀升到了2011年底的 限制。直至 1994年，国务院颁布的 《关于金融体制 22733．66亿元q)o面对超过2万亿的现金余额，提高国 改革的决定》中明确指出我国的货币中介 目标是 ： 库的资金运用效率成为国库管理工作的当务之急。 货币供应量、信用规模、同业拆借利率和银行备付 国库现金管理改革正式提上 日程始于 2006 金率。 年，到了2010年财政部和央行累计实施了4000亿 国库现金余额的变动主要对货币供应量这一 的国库现金管理，占了中央国库库款余额的23．5％②。 货币政策中介 目标产生影响，由于国库现金余额即 虽从总量上来说国库现金管理的规模并不大，但随 是已缴人国库且暂未实现支付或尚未流出国库单 着国库现金管理的不断推进，国库资金余额的波动 一 账户的财政性资金，其表现形式为政府在银行的 对央行的货币政策实行产生一定的影响。 存款 ，又因我国的国库由中国人民银行代理，故国 在改革开放初期，我国主要把现金量M1和贷 库现金余额一般以存款的形式存于中国人民银行 款规模作为货币中介 目标。然而随着市场经济的不 内。但与普通的商业银行不同，央行并不进行存贷 断完善，经济环境不断复杂化，使得仅仅调控 M1并 业务，国库的资金余额的增加使得一部分货币退出 不能够很好的控制基础货币量，从而进一步引入了 了整个银行信贷体系，从而失去了货币乘数效应， 广义货币供应量作为货币政策的中介 目标。另外对 对总的货币供应量产生了冲击。 [收稿 日期]2013-07—14 [作者简介]杨玉霞，经济学院副教授，经济学博士，主要研究方向为财政税收理论与政策；楼清吴 ，经济学院税务硕士，广州市天河区地方税务 局，研究方向为财政税收理论与政策。 [基金项 目]本文为辽宁省科技亍『软科学研究项目辽“宁老工业基地全面振兴与财政预算管理体制变革研究”(2012401024)的阶段性成果；2013年 度教育部哲学社会科学研究重大课题攻关项 目“对政府全口径预算决算的审查和监督研究”(13JZD021)的阶段性成果。 ①数据来源于 《中国人民银行统计季报》。 ②数据来源于 《经济观察报)2011年8月 13日。 地方财政研究／201