金融投资行业分析-持仓量的奥义：从交易行为到CTA策略.pdfVIP

[Table_Summary] 持仓量的奥义：从交易行为到CTA 策略 “聆听高频世界的声音”系列研究（四） 金融工程研究 方正证券研究所证券研究报告 2016.09.07 [TABLE_ANALYSISINFO] 金融工程高级分析师： 魏建榕 执业证书编号： S1220516020001 研究结论 TEL： 021 E-mail： weijianrong@  分钟行情数据，提供了持仓量分析的微观视角。我们借助统 计方法，从股指期货的分钟行情数据中，选出“交易激进” [TABLE_ANALYSISINFO] 金融工程首席分析师： 高子剑 的部分样本，再进行交易行为的分析。由此构造的交易策略， 执业证书编号： S1220514090003 年化收益为34.5%，年化波动为27.4%，最大回撤为36.5%， TEL： 021 信息比率为1.26，Calmar 比率为0.95。 E-mail： gaozijian@  成交持仓表，提供了持仓量分析的宏观视角。中金所每个交 易日公布的“结算会员成交持仓排名”数据，是一项十分宝 贵的市场信息。由此构造的交易策略，年化收益为17.0%，年 化波动为12.1%，最大回撤为10.2%，信息比率为1.41，Calmar 比率为1.67，日胜率为57.3%，盈亏比为1.48。 相关研究：  结合微观与宏观两个视角，我们构造了基于持仓量分析的综 合策略。从2010 年4 月16 日至2015 年8 月20 日，共计1300 异动罗盘：寻一只特立独行的票 个交易日，期间累计收益 230%，年化收益为 25.8%，年化波 ——“聆听高频世界的声音”系列研究（一） 动为 13.7%，最大回撤为 14.1%，信息比率为 1.89，Calmar 比率为1.83。 夜空中最亮的星：十字星形态的选股研究  风险提示：策略收益的测算基于历史数据，市场未来可能发 ——“聆听高频世界的声音”系列研究（二） 生较大的变化。 跟踪聪明钱：从分钟行情数据到选股因子 ——“聆听高频世界的声音”系列研究（三） [TABLE_REPORTINFO] 请务必阅读最后特别声明与免责条款 研究源于数据 1 研究创造价值 金融工程报告 1．前言 持仓量是期货分析的第三只眼。期货市场的交易行情，与股票市 场的最大区别是，在价格与成交量之外，还多了持仓量的维度。股指 期货的持仓量，是指尚未进行对冲了结的合约头寸——合约买方即是 多头持仓，合约卖方则是空头持仓。多头与空头，是一枚硬币的两面， 它们可以成对创设，也可以成对湮灭，两者数量总是恒等。在持仓量 的图景下，期货市场的一切交易动作，无非归为如下四种：多头开仓、 多头平仓、空头开仓、空头平仓。这些交易行为汇总在一起的共同结 果，使我们看到了成交量的累积和持仓量的变化。然而，三个方程终 究解不出四个未知量，透过行情数据去窥探交易行为，注定是一个充 满想象力的课题。在本篇报告中，我们将尝试挖掘持仓量信息中蕴藏 的宝藏，构建基于交易行为分析的股指期货CTA 策略。 本篇报告同时也