纺织服装行业专题报告：探讨运动巨头生产基地外迁背后的主因-2012-08-13.ppt

* 东 兴 证 券 11-10 11-05 11-06 11-07 11-08 11-09 11-11 11-12 12-01 12-02 12-03 12-04 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 ? 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% ? 公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 探讨耐克、阿迪们生产基地外迁背 后的主因 2012 年 8 月 22 日 中性/维持 纺织服装 专题报告 ——纺织服装行业专题报告 投资摘要： ? 网购持续高增长，但渗透率仍低，发展空间巨大。 网购从 08 年至今的持 续高增长主要表现在用户稳定增长、网上交易规模持续扩大等方面，但目 前网络购物渗透率仍处于 37.8%的较低水平，较日本和韩国 53.6%和 57% 的比例明显偏低，较美国 70%的成熟水平更是差距明显，未来提升空间和 潜力巨大。 ? 服装是网购用户关注度最高和购买率较高的品类。根据艾瑞咨询统计数据 显示，2011 年中国服装网购市场规模达到 2670 亿元，年增长率为 93.5%， 高于总体网购市场增长率 20.6 个百分点，销售额占网购市场规模 33%。 2011 年度服装网购在服装零售市场的渗透率为 18.6%，相比 2007 年增加 了 16 个百分点，预计到 2014 年该比率将达到 23.6%。服装网购的高速 增长，与产品特点直接相关，服装家居产品是易耗品，其更新换代快、流 行时尚多变、产品多样，能较好地发挥网络购物的优势，并且服装具有金 额小、易保存、体积小等特点。 服装网购细分品类中女装规模居首，男装发展势头迅猛。2011 服装网购 谭可 执业证书编号：S1480510120013 纺织服装分析师 010tan ke @dxzq.net.cn 行业基本资料 股票家数 6 重点公司家数 行业市值 1504.15 亿港元 流通市值 1504.15 亿港元 行业平均市盈率 19 市场平均市盈率 15 纺织服装行业指数走势图 占比% / / 市场各细分品类所占市场份额为中，女装份额最大，约占总体的 40.5%； 百丽 达芙妮 利信达 千百度 其次是男装和鞋类，分别为 15.0%和 13.5%；运动类服饰占比 8.7%，童 装童鞋及孕妇装占比 5.7%，其他类服装约占 16.2%。女性是网购的主流 人群，同时女装具有品种类别多、款式变化快、重复购买率高等特点，因 此规模最大；男装市场规模虽比不上女装，但发展速度惊人，2010 年淘 宝男装成交额增长到 142.5 亿元，成交笔数达到 1 亿笔，市场规模较 2009 年扩大十多倍，子品类中，T 恤、牛仔裤、羽绒服、衬衫销售占比最高。 服装网购者更倾向于购买熟悉品牌，网购有望成为品牌服装企业新的增长 点。由于线下品牌在影响力和线下体验、终端网络易购性等方面有明显的 规模和先发优势，网上销售情况明显好于品牌知名度较差的其他新兴品 牌。品牌企业在品牌影响力、供应链反应力、规模化下的成本控制力及成 熟布局的实体店所提供的仓储物流等方面具有的优势，成熟品牌服装企业 将较新兴品牌更容易受益线上销售带来的收入增长，中长期来看，网购有 望品成为以实体经营为基础的品牌商们的新增长点。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 资料来源：wind 相关研究报告 1．港股启示录系列之三：女鞋品牌之道 2012.5.24 2．港股启示录系列之二：运动品牌之困 2012.1.19 3．港股启示录系列之一：休闲品牌抢占下沉先 机 2011.10.19 东方财智 兴盛之源 东 兴 证 券 1.1 1.2 1.3 2.1 2.2 2.3 3.1 3.2 3.3 P2 东兴证券新股定价 男 鞋领先 品牌 上 市红利 强化 龙头地 位 目 录 DONGXING SECURITIES 1．国际运动巨头生产基地外迁内因分析............................................................................................................. 4 运动巨头生产基地近年外迁 .........................................................................................