股票市场融资对区域产业结构升级影响的实证研究——基于动态面板数据模型.pdfVIP

投资与融资 2013年第6期 总第1 股票市场融资对区域产业结构升级影响的实证研究 — — 基于动态面板数据模型 金发奇 钟 营 【摘要】 论文利用1992年至2011年相关省份的面板数据对股票市场融资影响东、中、西部地区产业结构 升级进行实证研究，结果表明股票市场融资促进了我国产业结构的升级，并且这种促进作用呈现区域化差 异，这种促进作用在中、西部地区更大。最后，为促进区域产业结构升级的协调提出的相关建议。 【关键词】 股票市场融资 区域 产业结构升级 【中图分类号】F830 【文献标识码】A 业结构有关经济数据，利用协整理论，从资本市场规 一 、 引言及文献综述 模效应和结构效应两个视角，对资本市场融资与产 区域产业结构的升级是推动国民经济协调发展 业结构升级的关系进行了协整分析，认为资本市场 的重要因素。而由于资源禀赋差异和经济发展的水 融资对产业结构升级具有重要作用，但股票市场、债 平不同，我国东、中、西部地区的产业结构存在明显 券市场、信贷市场各个子市场的贡献度不同，股票市 的差距，我国的区域产业结构亟待升级。那么，股票 场的贡献度最大；李建伟 (2008)以 1994年至 2005 市场作为产业发展的资金供给的重要来源，它是否 年我国股市融资和产业结构有关经济数据，采用协 对产业结构的升级产生了影响呢? 整分析、VECM和Grange因果检验法，对股票市场 关于股票市场融资对产业结构影响的问题在发 融资与产业结构升级的关系进行了实证分析，结果 达国家并不突出，直接研究股票市场融资与产业结 表明股票市场融资有效的推动了产业结构升级；严 构的文献较少，文献主要是围绕着资本市场作用于 武、王辉(2012)以1994年至2009年的年度经济数 经济增长展开。而 自上个世纪90年代以来，国内学 据，通过协整检验和灰色关联分析相结合的方法，来 者开始对资本市场与产业结构升级的关系进行研 检验我国资本市场与产业结构升级之间的联系，研 究。刘群(1994)、刘克逸(2001)、王军、王忠(2002)、 究说明以股权融资为代表的直接融资在我国产业结 蔚鹏 (2005)、陈宝明(2008)等从资本市场功能的视 构升级过程中扮演着重要的角色；严武、刘斌斌 角来阐述资本市场作用于产业结构升级的机制，认 (2012)利用2006年至2011年相关数据 ，分析我国 为资本市场有利于优化我国的产业结构升级。实证 东部和中部地区中小板上市企业股票融资对各地区 研究方面，对于股票市场融资促进产业结构的升级 产业升级的影响，实证结果表明，东部和中部地区中 还未得出一致的结论 ，徐炳胜 (2006)、李建伟 小上市企业股票融资能促进地区产业升级，而且中 (20o8)、严武、王辉(2012)、严武、刘斌斌 (2012)采用 小企业股票融资对中部地区产业升级的影响远大于 不同的实证方法对不同年度的数据进行实证，得出 对东部地区产业升级的影响。 股票市场融资促进产业结构升级的结论。其中徐炳 蔡红艳、阎庆民(2004)，韩丹(2008)则认为股票 胜(2006)根据 1991年至2004年我国资本市场和产 市场融资没有有效的促进产业结构升级。蔡红艳、阎 【作者简介】金发奇，男，湖南长沙人，博士，中南大学副教授，研究方向：中小企业融资；湖南长沙，410083； 钟 蕾，女，中南大学商学院研究生．研究方向：企业信用管理。 一 24— ·财务与金融 ·2013g第6期 总第146期 投资与融资 - 庆民(2oo4)提出了在新兴国家度量行业成长性的模 增发、配股的融资额。 型，对股票市场资金在不同的行业间的配置情况进 (3)控制变量：信贷融资指标，本部分从资金供 行研究，研究发现最具成长优势的行业并未在资本 给的角度来衡量股