供需压力再度加大铜价重心或进一步下移.PDFVIP

铜2017 年5 月报告 2017 年5 月11 日 星期四 供需压力再度加大 铜价重心或进一步下移 联系人 李婷 电子邮箱 li.t@ 电话 021 要点 ● 从宏观面来看，随着劳动力市场持续改善，通胀中枢逐渐抬升，美欧日英 等国央行货币政策收紧倾向逐渐增强。预计未来一段时期内美联储的货币 政策正常化(加息和缩表)是缓慢而有序推进的，美国年内还将加息2 次， 2018 年加息两次左右，累计基准利率水平的提升幅度不会超过 2%，今年 内预计不会启动缩表进程；欧洲央行在通货膨胀水平逐渐接近政策目标的 情况下，预计将不再扩大量化宽松规模，并在一段时期内维持目前的负利 率政策不变。一季度经经济形势的稳定有助于加大金融去杠杆等防风险政 策力度，预计货币政策将维持中性偏紧，金融市场资金相对紧张，但也不 会发生系统性的风险。 ● 从基本面来看，今年全球铜产量或低于预期。目前全球多个地区铜矿罢工 结束，及印尼 Grasberg 铜矿恢复铜矿出口，预计短期铜矿供应将有所增 加。国内铜现货端贴水转为升水反映出铜需求端有一定回暖迹象，但目前 铜的整体库存依然处于高位，目前供需面尚不足以推动铜价强劲反弹。 ● 预计随着二季度铜矿普遍进入产量修复期，铜矿端供应趋紧格局将获得缓 解，而需求可能再度走弱，铜市供需压力会再度放大，加上当前之库存高 企，也将对铜价形成压力，预计5 月份铜价运行重心将进一步下移，沪铜 主力或跌向43000 元/吨一线寻求支撑，伦铜下方支撑在5300 美元/吨附 近。操作上，建议以逢高沽空思路为宜。 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 15 铜2017 年5 月报告 目录 一、行情回顾 4 二、宏观经济分析 4 1、美联储6 月加息预期强化，欧元区经济保持增长势头 4 2、中国经济开局良好，流动性持续收紧 5 三、基本面分析 6 1、铜矿供应收紧，全球铜产量或低于预期 6 2、罢工得到进一步解决，短期铜矿供应忧虑减缓 7 3、铜精矿现货加工费止跌企稳 10 4、3 月我国进口铜原料增加，以备季节性旺季来临 11 5、全球铜库存仍处于高位 12 6、下游消费表现分化 12 四、行情展望 14 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 15 铜2017 年5 月报告 图表目录 图表1 铜价格走势4 图表2 全球主要国家和地区CPI 变化6 图表3 美国非农就业人数和失业率变化6 图表4 美国制造业PMI 变化6 图表5 中国官方和财新PMI 变化6 图表6 全球新增铜矿产量变化8 图表7 世界铜矿生产预测 （单位：千吨）8 图表8 全球精铜供需平衡表 （单位：万吨）9 图表9 中国精铜供需平衡表 （单位：万吨）9 图表10 全球精炼铜供需(WBMS)