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竞争与治理是否可以替代：来自中国商业银行的证据 孔爱国 张 湄1 （复旦大学管理学院财务金融系） [内容摘要] 本文以 14 家上市银行为例，说明银行的市场竞争与公司治理在改善绩效的作用上是否可以 互相替代。运用 2003-2008年之间半年度的面板数据实证分析结果表明，银行的公司治理与 市场竞争对于提升银行业绩具有彼此加强的作用，不存在绝对主导因素，也不能够互相替代。 银行的市场竞争与公司治理在影响绩效中具有显著的交叉作用。市场份额越小的银行，股权 集中越有利于提升银行的绩效；市场份额越大的银行，独立董事占董事会总人数的比例越有 利于提升银行的绩效。因此，在银行业的变革中同时关注银行市场竞争与公司治理机制的作 用，有助于进一步改善银行绩效，提升银行的竞争力。 [关键词] 商业银行 市场竞争 公司治理 银行绩效 信息透明度 Market Competition, Corporate Governance and Commercial Bank Informativeness and Performance Abstract This paper investigates the relationship between market competition, corporate governance and commercial bank performance. We study the 2003-2008 semi-annual panel data of 14 commercial banks listed in Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange. The results show the interaction of market competition and corporate governance in their effects on performance of commercial banks. The results illustrate the importance of the interaction of market competition and corporate governance in improving commercial bank performance. Key words commercial banks, market competition, corporate governance, performance JEL：G210, G320, G340, G380 1 联系作者：孔爱国，复旦大学财务金融系。E-mail: agkong@fudan.edu.cn; Tel:021-2501-1083. 作者简介：孔爱国，复旦大学财务金融系教授，张湄，复旦大学财务金融系博士研究生，上海金融学院讲 师。 1 1．引言 市场竞争和公司治理在提升公司绩效上的作用，是近年来受到研究者广泛关注的问题。现有 的理论和实证研究证实，有效的公司治理能够提升公司的经营绩效，充分的市场竞争也能够 提升公司的经营绩效。人们进一步发现，公司治理与市场竞争在提升公司绩效方面具有交互 的作用。现有的文献显示了市场竞争和公司治理在提升业绩方面具有互为加强，或互为补充 的关系。这些研究对于探索公司治理和市场开放度的发展具有重要的现实意义。 公司治理的目的在于克服由于公司所有权和经营权相分离而产生的代理成本。其主要机制是 通过外部和内部的控制以及对经理人的激励，使经理人的动机与所有者的目的尽可能地相一 致（Shleifer and Vishny 1997 ）.股东要有效控制和激励经理人，就需要获得关于行业和公司 经营的准确充分的信息。因此，公司治理的一个重要方面是加强公司的信息透明度。市场竞 争是提高信息透明度的另一个重要促进力量。充分的市场竞争使股东能够得到更多的关于本 行业经营的具体信息，如成本水平，利润率水平等等。这些信息可以被用来评估经理人的业 绩，确定经理人的薪酬水平。股东掌握的信息越充分，其对经理人的控制和激励就会越有效， 从而减