浅谈国有企业债券发行规则.doc

浅谈国有企业债券发行规则 　　摘 要 企业债券作为资本市场的融资工具之一，凭借其独特的优势在企业融资体系中占据着十分重要的地位，随着近年来企业债券市场的进一步成熟，企业通过发债方式筹集资金事项日益增多。本文以温州市现代服务投资集团有限公司2013年度第一期中期票据为例，对债券发行规则进行探讨。 关键词 企业债券 发行 规则 中图分类号：F832 文献标识码：A 一、发行企业公司背景 温州市现代服务业投资集团有限公司是温州市人民政府十大国有投资运营公司之一，于2010年12月15日成立，公司注册资本50亿元。下属有温州菜篮子有限公司、温州国际贸易有限公司、温州拍卖行有限公司等十家独资子公司。集团公司按照市委、市政府所赋予的六大职能定位，以现代服务业为发展导向，以规划为龙头，以创新为动力，以项目为载体，做好公益性服务业和经营性服务业两大平台，形成十大经营板块，实施十大项目，打造该市现代服务业的航空母舰。 二、案例资料（见表1） 这是温州市首单企业中期票据业务，开创温州企业在全国银行间债券市场公开发行中期票据的先河。此次企业中期票据由市现代服务业投资集团有限公司发行，中国光大银行主承销，期限三年，分两期发行，首期2013年1月15日发行。企业十分欢迎这种中期直接债务融资工具，不仅可以拓宽融资渠道，而且与贷款相比，中期票据业务更具有成本优势。市现代服务业投资集团有限公司相关负责人表示，预计发行利率将低于三年期贷款基准利率10%左右，有效降低企业的融资成本，优化企业的财务管理。企业中期票据产品是由银行接受具有法人资格的非金融企业委托，在银行间债券市场按照计划分期发行的、企业约定在一定期限还本付息的债务融资工具，该种融资方式并不要求企业提供担保。发展债券产品，推动企业通过债券市场融资是温州金融综合改革试验区的重要任务之一，对银行而言，可以充分利用自身在投行业务方面的优势，帮助更多企业通过债券市场获得融资，积极支持温州金改，将进一步拓展温州中小企业融资渠道，解决融资难等问题。 三、拟发债企业应符合的条件 1、公司最近一期经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定（有限责任公司的净资产不低于人民币6，000万元）。 2、累计债券余额不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的40%。 3、资产中的公园、医院、学校等公益性资产需要从发行规模中扣除。 截至2012年12月31日，现代集团所有者权益合计60亿元。本次发行10亿元，占净资产的16.67%。 4、前三年连续盈利，最近三年平均可分配利润（归属于母公司净利润）足以支付企业债券一年的利息。 按5.44%年利率计算，10亿元的发行规模计算，每年支付债券利息5，440万元，公司三年合计净利润不低于1.632亿元；为了发行后能够上市，上海交易所要求发行前三年平均净利润不得低于应付利息的1.5倍，公司三年合计利润不低于2.448亿元。 2009年、2010年、2011年及2012年1-9月，发行人主营业务收入分别为59.01亿元、65.63亿元、74.91亿元、42.83亿元，前三年主营业务收入基本保持逐年递增趋势。外贸业务收入是发行人主营业务收入的主要来源，其中在2009年度、2010年度、2011年度、2012年前三季度，外贸收入占营业收入的比例分别为77.33%、76.51%、72.99%和75.09%。 发行人主营业务毛利润一直处于稳步增长状态，2009年度、2010年度、2011年度及2012年1―9月，发行人主营业务毛利润分别为6.13亿元、6.54亿元、8.45亿元、6.01亿元，其中2011年度同比增长了29.30%。毛利润较大幅度增长主要得益于公司农贸业务和房地产业务的毛利润增长。 四、本期中期票据募集资金的使用 募集资金投向要求，必须符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全。（1）国家发改委目前鼓励募集资金项目投入保障性住房；（2）偿还银行贷款不能超过20%，且不能为项目资金贷款；（3）补充流动资金目前已经被禁止；（4）产业类公司的投向为产业项目。 所需文件有：（1）《可研批复》或者《备案通知书》 （发改委）；（2）环评审查意见（环保局）；（3）土地证（国土资源局）；（4）募投项目规划用地许可证（规划局）；（5）募集资金项目中涉及保障性住房建设的，需要拟发行企业债券所在地建设委员会出具保障性住房建设具体内容、是否符合国家发改委规定的保障性住房类型的专项说明文件。 本期中期票据募集资金10亿元将用于置换银行贷款、补充运营资金及项目建设，具体用途如下： 1、置换银行贷款：本期中期票据募集资金的3亿元将用于偿还公司本部银行贷款。截至2012年9月3